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收益法评估企业股权价值中折现率的确定问题研究
收益法是一种常用的企业估值方法，通过将企业未来的预期收益现值化，来评估企业股权的价值。其中，折现率的确定是决定企业估值结果的重要因素之一。
折现率是指将未来的现金流量按照一定的比率折算到现在的过程。确定折现率的方法有多种，常见的方法有资本资产定价模型（CAPM）和估值多因子模型（VEFM）。
首先，CAPM是一种常用的折现率确定方法。它通过考虑投资风险与预期回报之间的关系来确定折现率。CAPM的基本原理认为，投资人对风险的态度基本上与预期收益率呈正相关。具体计算公式为：
r=Rf+β(Rm-Rf)
其中，r是企业的折现率，Rf是无风险收益率，β是企业的贝塔系数（衡量企业对市场波动的敏感度），Rm是市场预期回报率。
其次，VEFM是一种综合考虑多个因子的折现率确定方法。通过分析企业特定的风险因素，如行业特征、企业规模、财务状况等，综合考虑这些因素对企业折现率的影响。具体计算公式为：
r=Rf+β1(F1)+β2(F2)+...+βn(Fn)
其中，r是企业的折现率，Rf是无风险收益率，β1,β2,...,βn是各个因素的权重系数，F1,F2,...,Fn是各个因素的值。
在确定折现率时，需要考虑以下几点：
第一，确定无风险收益率。无风险收益率是指投资者在没有风险的情况下可以获得的收益率。一般可以选择政府债券收益率或银行存款利率作为无风险收益率。
第二，确定市场的预期回报率。市场的预期回报率可以通过分析市场历史数据或参考专业机构的预测数据来确定。
第三，确定企业的贝塔系数。贝塔系数是衡量企业对市场波动的敏感度，一般可以通过回归分析等方法来计算。
第四，确定其他影响因素和权重系数。根据企业的具体情况和行业特征，可以确定其他影响折现率的因素和对应的权重系数。
最后，折现率的确定还需要考虑时间价值的概念。时间价值是指资金随时间的推移而产生的价值变化。由于未来现金流量的流入和流出不同时刻产生，因此需要将其折算到同一时刻，以反映资金的时间价值。
综上所述，折现率的确定是影响企业估值结果的关键因素之一。在确定折现率时，可以采用CAPM和VEFM等方法，综合考虑投资风险、市场预期回报率、企业特定风险因素等。同时，还需要考虑无风险收益率、贝塔系数和其他影响因素及其权重系数的确定。