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行业分析-白酒行业-证券投资

第一篇：行业分析-白酒行业-证券投资1.行业分析1.1白酒行业概述白酒是中国传统蒸馏酒，工艺独特，历史悠久，享誉中外。白酒是指以富含淀粉质的粮谷如高粱、大米等原料，以中国酒曲即大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，采用固态（个别酒种为半固态或液态）发酵，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒。如：茅台酒、五粮液、汾酒、西凤酒、洋河大曲等。1.2白酒行业现状1.2.1行业总体情况我国酿酒工业利润总额从2004年的104.08亿元提高到2009年的360.26亿元，5年增长246.14%。其中，2004年，白酒业利润总额为58.66亿元，2009年白酒业利润总额则达到234.89亿元，增长超过300%，占酒类行业的65%。白酒业5年来收入和利润的复合增长率领先整个酒类行业：销售收入复合增长率为33.47%，领先行业的25.09%；利润总额复合增长率为46.67%，领先行业的36.26%。上市公司2012三季报披露数据显示，14家白酒类上市公司今年前三季度共实现营业总收入807.5亿元，同比增长43.1%；实现净利润297.6亿元，同比增长88.65%。其中，行业净利润最高者是茅台，为109.38亿元。二三线酒企同样凶猛。沱牌舍得(25.18,-0.23,-0.91%)和老白干酒(32.00,-0.13,-0.40%)三季度净利分别大增98.39%和209.21%，酒鬼酒(47.58,0.00,0.00%)净利同比大幅增长685.28%，山西汾酒(36.47,-0.23,-0.63%)净利增幅更是高达833%。从以上数据可以看出，白酒行业总体发展良好，当然也要看到库存较大是白酒行业的一个突出问题。1.2.2行业结构在白酒行业结构来看，高、中、低端白酒的产量和利润分别呈“金字塔”和“倒金字塔”形。其中，高端酒的比例较小，约为20％，但在行业内赢利性最强，约占50％多；中端白酒的比例和利润均约为35％；低端酒的比例最大，但是利润却是最小。高端市场可以使白酒企业获得更多的品牌溢价，利润空间广阔，并且也符合产业升级与产品升级态势。但是，对企业产品品质、品牌资产等方面要求较高。并且，这是全国性品牌所高度聚焦市场。高端市场还需要进一步培育，市场潜力正在逐步释放。中端市场主要是全国性品牌与区域性知名品牌所聚焦的重点。中端酒市场品牌呈区域性聚集，市场份额主要聚集在区域性品牌。未来，全国性品牌不会放弃中端酒市场，会在重点市场（大中城市市场）与区域性品牌进行对决，并且这是长期战略。对于低端酒市场，小品牌、“杂牌”居多，主要面向中小城市及县乡镇村市场销售，市场集中度低，市场潜力很大，市场机会很多。但是，对于全国性品牌或区域性知名品牌，深度介入低端酒市场未必是理性而明智的选择，更不是一件容易事。1.2.3生产企业现状从各项经济指标来看，我国白酒生产集中度向着大型企业集中,前20位的骨干企业的销售收入基本上占全行业的40%之多，利税占全行业的60%左右,产量约占全行业的30%。据不完全统计,不包括完全是家庭作坊式的生产,年销售收入500万元以上的国有及非国有白酒企业1000多家中,大中型企业占22%销售收人占了78%利润总额占了96%。大、中型白酒企业以明显的优势主导着我国的白酒市场，发展大、中型企业是白酒行业的必然趋势。1.3外部环境分析1.3.1国家政策环境近两年来，国家相关部门出台了一系列白酒行业相关政策，比如禁止“酒驾入刑”、央视“限广令”、国家三公消费“限高令”等。从长期来看，这些政策也许不足以动摇白酒产业长期发展的根本，但它们在或大或小地影响着白酒行业的发展。“酒驾入刑”的出台一时让业界感到些许惶恐，但政务、商务宴请的不可替代性最终导致了中高端白酒消费者出行方式的转变，代驾成为一个生活中提及率较高的名词。央视针对白酒行业出台的“限广令”有惊无险，反而在一定程度上推动了白酒企业广告营销水平的提升。到目前为止，对白酒行业影响最显着的政策应该是政府针对限制三公消费出台的“限高令”。“限高令”一出，一些定位于高端政务消费，并且高端政务消费占据较高销量比重的高端白酒成为首当其冲的限制目标，同时，“限高令”的推出也改变了行业对于高端白酒价格进一步提升的预期，从而在一定程度上推动了高端白酒价格跳水。这是到目前为止对白酒行业形成深度影响的一项国家政策。1.3.2经济环境中国GDP总量增长较为稳定，人民生活水平普遍提高，使高端白酒的消费能力逐渐加强。虽然全球遭遇金融危机，但中国酒业一向游离于“国际大循环”之外，属于非周期甚至反周期的行业，受金融危机的负面影响是不特别大。2012年是十二五开局第二年，各地发展热情较高，投资动力较强，前期出台的振兴战略性新兴产业，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项区域发展战略正在发挥作