第六讲-有效市场假说教学材料.pptx

第六讲有效市场假说Readings:Ch.11,12一、随机漫步一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）一、随机漫步（续）二、有效市场假说的含义二、有效市场假说的含义（续）二、有效市场假说的含义（续）二、有效市场假说的含义（续）二、有效市场假说的含义（续）二、有效市场假说的含义（续）二、有效市场假说的含义（续）二、有效市场假说的含义（续）二、有效市场假说的含义（续）三、市场有效性检验三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）三、市场有效性检验（续）四、行为金融四、行为金融（续）四、行为金融（续）四、行为金融（续）四、行为金融（续）五、技术分析五、技术分析（续）五、技术分析（续）第七讲债券、利率及其期限结构Readings:Ch.14,15一、债券的特征和定价一、债券的特征和定价（续）一、债券的特征和定价（续）一、债券的特征和定价（续）一、债券的特征和定价（续）一、债券的特征和定价（续）一、债券的特征和定价（续）二、债券的收益率二、债券的收益率（续）二、债券的收益率（续）二、债券的收益率（续）二、债券的收益率（续）二、债券的收益率（续）三、违约风险三、违约风险（续）三、违约风险（续）三、违约风险（续）三、违约风险（续）课堂讨论：评级机构的功与过！
三家主要的信用评级机构在美国次贷危机和欧洲债务危机发生过程中扮演着推波助澜的角色，一时被推向舆论的风头浪尖
美国司法部和欧洲监管机构将对其进行调查，并计划推出相关监管法案

问题：你的看法是什么？
存在问题：其一是没有预先发现已存在的风险，并向市场预警，有反应迟钝之嫌，其信用评级预警功能失灵;其二是次贷危机后集体大规模下调级别放大了风险，造成了市场恐慌，有乱发评级之嫌;其三是评级技术有待改进；其五是三大信用评级机构虽然设有规范的评级程序和业务制度，但是没有得到严格执行
造成信用评级预警失灵也是有原因的。原因之一是评级具有局限性；原因之二是预测性的业务性质决定了其不可能百分之百的准确,将金融危机的全部责任归咎于信用评级机构也有违公正和公平；更不应完全抹杀信用评级机构的历史功绩。
改革：（一）信用评级机构的变革（二）加强政府机构的监管三、违约风险（续）三、违约风险（续）三、违约风险（续）三、违约风险（续）三、违约风险（续）三、违约风险（续）三、违约风险（续）四、收益曲线与远期利率（p315）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）四、收益曲线与远期利率（续）第八讲债券资产组合Readings:Ch.16一、利率风险一、利率风险（续）一、利率风险（续）一、利率风险（续）一、利率风险（续）一、利率风险（续）二、久期与凸性二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）二、久期与凸性（续）三、消极债券组合管理三、消极债券组合管理（续）三、消极债券组合管理（续）三、消极债券组合管理（续）三、消极债券组合管理（续）三、消极债券组合管理（续）三、消极债券组合管理（续）三、消极债券组合管理（续）三、消极债券组合管理（续）三、消极债券组合管理（续）三、消极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）四、积极债券组合管理（续）第九讲证券分析Readings:Ch.17,18一、宏观经济分析一、宏观经济分析（续）一、宏观经济分析（续）一、宏观经济分析（续）一、宏观经济分析（续）一、宏观经济分析（续）一、宏观经济分析（续）一、宏观经济分析（续）一、宏观经济分析（续）一、宏观经济分析（续）二、行业分析二、行业分析（续）二、行业分析（续）