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第七章金融投资【学习目标】第一节金融投资概述二、金融投资的目的三、金融投资的风险及其防范与控制第二节证券投资一、债券投资（二）债券的种类（二）债券的种类（三）债券的估价债券发行价格的确定：债券本身的内在价值债券发行价格=债券面值(P/F,i,n)+票面利息(P/A,i,n)n为债券期数，i(贴现率)为债券发行时的市场利率.票面利息=票面金额票面利率计算：未来的现金流入的现值未来的现金流入的现值1、每年年末付息，到期一次还本的债券估价模型ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：债券发行价格=债券面值(P/F,i,n)+票面利息(P/A,i,n)2、一次还本付息且单利计息的债券估价模型有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为：有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为：答案：有一永久债券，承诺每年支付债券利息40元。假设折现率为10%，则其价值为：（四）债券投资收益某投资人以1075元的市价购买了一份面值为1000元、每年付息一次，到期归还本金，票面利率为12%的5年期债券，投资者将其持有至到期债券到期，则该债券的实际收益率为多少？某投资人以900元市价购买了8年前发行的面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，债券到期时又以1000元将其卖出，该债券的实际收益率为多少？（五）债券投资的评价二、股票投资（二）股票估价2.基本模型的简化形式（1）零增长股票估价模型（2）固定增长股票估价模型（3）非固定增长的股票估价模型一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。要求：计算该公司股票的内在价值。答案：1-3年的股利收入现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.539（元）4—∞年的股利收入现值=D4/（RS-g）×（P/F，15%，3）=84.831（元）V=6.539+84.831=91.37（元）（三）股票投资的收益举例答案：B解析：股票的期望收益率=D1/P+g，第一部分D1/P叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。举例答案：A解析：根据固定增长模型，P0=D1/（RS-g）,P1=D1（1+g）/（RS-g）,假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=（P1-P0）/P0=g（四）股票投资的评价ThankYou