走出混沌—中国资本市场未来之路-吴晓求.doc

用心爱心专心走出混沌—中国资本市场未来之路-吴晓求主讲人简介：吴晓求现任职务：中国人民大学研究生院副院长；中国人民大学学术委员会委员；中国人民大学金融与证券研究所所长；享受国务院专家特殊津贴代表性论著有：《紧运行论》、《社会主义经济运行分析》、《经济学的沉思——我的社会经济观》、《资本市场解释》内容简介：从１９９０年１１月至今中国的资本市场已经有将近１3年的历史在这短短的13年中中国资本市场走完了市场经济发达国家将近１００年的历程取得了举世瞩目的成就。截止2002年直接融资金融高达７７００亿元为国民经济的发展起到了重要的促进作用。然而在飞速发展的同时中国资本市场客观遗留的一些问题也日益凸现出来。不少上市公司国有股高度集中市场上还存在各类违法、违规行为等。使得如何正确认识和处理中国资本市场前进过程中的这些问题成为人们关注的焦点。著名经济学家吴晓求教授立足于当前中国资本市场所存在的问题从理论、体制等方面进行了深刻的剖析。吴晓求教授说中国证券市场用１２年的时间走完了市场经济发达国家将近１００年的历程应当说成绩是显著的是举世瞩目的。任何企图否定中国资本市场１２年成绩的论调和对未来发展悲观失望的情绪都是不正确的也是不符合实际情况的。他说不可否认在整个中国资本市场新兴加转轨阶段客观上必然存在一些问题诸如不少上市公司国有股高度集中还有２／３的法人股、国有股尚未流通市场上存在各类违法、违规行为等等。在公司治理、信息披露、有效监管等方面也存在诸多亟待完善之处。如何正确的认识和处理中国资本市场前进过程中的问题是我们必须认真研究和客观对待的。《走出混沌—中国资本市场未来之路》（全文）同学们上午好。那么我今天给大家所讲的题目就是《走出混沌中国资本市场未来之路》。那么第一个我和大家一块讨论就是中国资本市场发展13年来它所取得的成就。那么这个成就我想至少表现在四个方面。有这四个方面的成就从而不能忽视中国资本市场在中国经济生活中的重要性绝不能把它看成是可有可无或者说把它简单看成是一种泡沫之源制造泡沫的源头。绝不能说有这样一种认识。那么中国的资本市场在过去的13年中我想第一个是它促进了中国国民经济的持续增长。中国13年来经济的成长保持了9％左右的速度这其中资本市场作为一种新的金融制度它在这每年平均9%的增长速度中它所起的作用是越来越大的。有些作用是直接的你可以计算出资本市场在GDP的成长中它所占有的份额；有的是间接的从某种意义上说间接的作用可能还要大于直接的作用。比如说它改变了人们的金融意识提升了中国公民或者说居民的这种金融投资意识和风险意识。那么第二个呢就是它从根本上推动了中国国有企业的市场化的改革推动了国有企业的制度改革。中国国有企业的改革我想必须找到一个正确的机制。那么这个机制就是资本市场。只有资本市场才能够推动国有企业那套传统的体制那套比较僵化的产权体制从而使得国有资产可以有效地流动起来从而使得国有资产可以得到有效的配置。所以说呢资本市场的发展为国有企业的制度改革提供了一种很好的平台没有这种平台国有企业的体制改革很难到位。那么第三个很重要的作用就是它极大地提高了中国人的金融意识、投资意识和风险意识。在没有资本市场之前我们的资产的概念更多的是一种实物形态的概念。一想到资产可能想到有没有房子有没有汽车那么这种资产是一种很实物化的。之后金融体系开始发展在人们的资产中实物资产在逐步地下降那么金融资产在不断地提高。在没有资本市场的年代金融资产主要表现为是银行所提供的一些金融产品。比如说储蓄存款。那么储蓄存款这种金融资产从某种意义上说是一种比较低成本的金融资产因为它缺乏可交换性、可流动性、可流通性。因为金融的核心是在于流动性。一种金融资产如果说它没有流动性那么它就不会有很强的生命力。那么资本市场发展为金融市场的流动性提供了平台从而使得居民的金融资产升级了。使得这种金融资产由银行来提供转变到由资本市场来提供。所以说这样一来的话就使得中国人的金融意识在提高了。这是一个非常明确的表现。那么这种金融意识的提高也使得人们对投资的意识提高了。所以说有投资意识是因为它进行这种金融资产的投资它必须考虑它的收益和风险的比较。在一个市场充分发展的一个经济体系中从来不会有或者说不会长久地有一种金融资产说它收益率很高但风险很低它不可能有。因为市场的这种套利的机制将会改变这种产品。在市场充分发展之后它会有一种套利机制它会促使收益和风险对称起来。所以资本市场使得人们的投资意识加强了那么与之同时也使它有风险意识了。那么在起了这三方面重要作用的同时我们的资本市场发展到今天好像出现了越来越多的问题。我们在开始之初我们在建立这个市场的时候人们的认识似乎是很清楚的到了今天人们认识开始不清楚了开始模糊了一片雾水。目前中