基于战略与管控的财务分析.pptx

基于战略与管控的财务分析讲题一、会计报表与财务战略概论李嘉诚：《管理的艺术》（商务周刊，2005年9月）

管理人要赋予企业生命——
我年轻的时候，最喜欢翻阅的是上市公司的年度报告书，表面上挺沉闷，但是别人会计处理的方法的优点和流弊，方针的选择和公司资源的分布有很大的启示。
对我而言，管理人员对会计知识的把持和尊重，正现金流的控制，公司预算的掌握，是最基本元素。
还有两点不要忘记：第一，管理人员特别要花心思在脆弱环节；第二，在任何组织内优柔寡断者和盲目冲动者均是一种传染病毒，这两者均可以使企业在一夕间造成毁灭性的灾难。资产负债表轻资产战略？权责发生制与收付实现制现金流量表结构经营现金净流量资产计价（估值）：溢价16倍华润总公司转让深国投房产49%股权
2010-07-30来源：上海证券报作者：彭飞
28日华润总公司在上海联合产权交易所挂牌转让深圳深国投房地产开发有限公司49%股权，挂牌价格8.2亿元。
深国投房产成立于1996年4月注册资本34010万元，深圳市盛兴信息咨询有限公司持有其51%股权，华润总公司旗下华润深国投投资有限公司持有其49%股权。
2008年深国投房产实现营业收入5.82亿元，净利润5298万元，2009年，实现营业收入20.9亿元，净利润2.23亿元。截至2010年5月31日，公司实现营业收入2257万元，净利润亏损824万元。
记者注意到，不同审计机构出具的数据出现了较大出入。根据深圳振兴会计事务所出具的年度审计报告，公司2009年度资产总计58.7亿元，负债总计51.1亿元，所有者权益7.61亿元。
此次挂牌，评估基准日也是2009年12月31日，但毕马威华振会计深圳分所的审计数据却显示公司资产总计11.5亿元，评估值26.1亿元；负债总计10.6亿元；净资产9207万元，评估值15.6亿元，溢价约16倍。据此，标的股权对应评估值7.67亿元，挂牌价格8.2亿元较评估值又溢价5600万元。二、现金周转期与商业运营资源挖掘资产负债表现金周转天数
＝营业周期—应付（预收）款周转天数
＝存货周转天数＋应收款周转天数—应付（预收）款周转天数苏宁电器股份公司营运资本分析表
（金额：百万元）行业三、
自由现金流与企业投资风险管控现金：
库存现金
货币资金
现金与现金等价物自由现金流量FCF(公司）

＝(销售收入－付现成本税费)－预计资本性支出

=经营现金净流量－预计资本性支出
中国××2003年年报：
2003年，本公司的自由现金流（经营活动现金净流入—资本开支）得到明显改善，由02年的—60.0亿元改善为51.1亿元。去年年初公司提出了实现自由现金流为正的战略预算目标。
公司实现了自由现金流为正的年度经营目标，标志着公司发展进入了新的阶段。

2004年3月26日《中国证券报》项目李嘉诚的成功：保持稳健的财务状况美国GE公司在内部财务分析时采用的公式：

自由现金流FCF==

经营净现金流（EBITDA）+营运资本节约+资产剥离

产生的现金-研发投入-必要资本支出资金链==FCF±外部融资（含债务融资）风险控制的必备武器
——财务战略储备
①FCF
②尚未使用的股本再融资能力
③未使用且可出售的地产、设备
④可变资本结构
⑤股票价格倍数（二）投资决策与风险管控2009年2月10日，中铁建总公司旗下上市公司中国铁建与沙特阿拉伯王国城乡事务部签署了《沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨合同》，约定采用EPC+O/M总承包模式(即设计、采购、施工加运营、维护总承包模式)完成沙特麦加轻轨铁路项目。
根据合同，中国铁建从2010年11月13日起负责该项目三年的运营和维护，去年11月13日开通运营，达到35%的运能，2011年5月完成调试，达到100%的运能。
中国铁建曾在公告中称，该项目在实施过程中，因实际工程数量比签约时预计的工程量大幅增加等原因，公司管理层预计该项目将发生大额亏损。
截至2010年10月31日，按照总承包合同金额(66.5亿沙特里亚尔)确认的合同预计总收入为人民币120.51亿元，预计总成本为人民币160.45亿元，另发生财务费用人民币1.54亿元，项目预计净亏损人民币41.48亿元，其中已完工部分累计净亏损人民币34.62亿元，未完工部分计提的合同预计损失为人民币6.86亿元。
事实上，情况并不像中国铁建公告中说的那么简单。尽管有当地的政治、文化等客观因素存在，但中国铁建内部人士向《第一财经日报》表示，最根本的原因是，公司在与沙特方面当时签署《沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨合同》的时候，“非常草率，并没有进行全面调查，合同的细节都没有。”
但风险防范方面的缺陷，已经致中国铁建的沙特项目出现了巨额亏损。去年，中国铁建业绩出现大幅下降，全年营业收入4701.6亿元，同比增长32.2%；归属上市公司股东净利润