月CIIA卷一真题答案.docx

问题1：经济学 (34分)

a)
从总需求(Z)开始，构建IS曲线，在封闭型经济体中，总需求(Z)由总消费(C)、总投资(I)、公共产品服务总需求(G)组成。用公式表示为:Z=C+I+G.

民间私人消费与GDP(Y)正相关，与财政压力(T)负相关；投资与生产正相关，与利率(i)负相关，而公共支出则被假定在政策当局的控制之下(对于IS-LM框架是外生的)。用公式表示为:
Z=C(Y-T)+I(i,Y)+G.

[注：上述解是在如下假设(IS-LM模型的一个特定版本)下给出的，即投资除其他外取决于生产水平。另一个没有此假设的版本也是有效的。在这种情况下，投资只取决于利率i]

因此，需求是Y的函数；这样的函数是正的，因为C和I都与Y正相关。对于一个给定水平的利率，例如i0，产品服务需求作为Y的函数可以表示为一条直线(在下图中标为红色)，其斜率低于45°，这表明了这样一个事实：随着Y增加，需求Z增加一个较低的数额。这在下图的上半部表示，即需求Z和GDP(用45°线表示)相交的情况，均衡点在A点。

45°

如果我们现在假设，由于丹麦央行的政策，利率从i0降至i1，这将导致投资需求增加，产品服务需求(对任何产出水平而言)都会相应增加。在图的上半部，Z向上移动，新的均衡点为B。

在图的下半部，我们可以表示两个均衡点(又称为A和B)，对应于利率的两个值。图下半部中的直线是IS曲线。

它表示一种均衡关系：曲线上的任何一点(即i和Y的任意组合)都表明产品服务市场(作为实体市场)处于均衡状态(供求或生产是相同的)。i和Y之间的关系是负的，因为利率的降低会刺激投资活动。利率的降低导致投资的增加，产出(收入)随之增加，进而导致消费和投资的增加(以此类推,直到达到新的均衡点)。

b)
在开放型经济体中，出口(X)必须加到国内需求中，而进口(M)(代表国内对国外生产的产品和服务的需求)必须扣除。更准确地说，由于构成进口的一揽子产品通常不同于组成GDP(和出口)的一揽子产品，因此应扣除进口的实际价值，即：
Z=C+I+G+X-tM,
其中是丹麦克朗的实际汇率(例如相对于欧元),表示国外价格(以外币计价),表示国内价格,St表示丹麦克朗兑欧元汇率.

请注意，实际汇率的增加意味着“外国”一篮子产品的成本上升，从而导致国内货币贬值。出口受到YF（YF表示“世界其他国家”的GDP）和实际汇率的影响。当YF增加时，出口也会增加；当实际汇率上升(因此克朗贬值)时，X也会增加。进口受到Y和实际汇率的影响。当Y增加时，产品服务进口也会增加；而较高的实际汇率(贬值)使进口更贵，因此M减少。
用公式表示为:
Z=C(Y-T)+I(i,Y)+G+X(YF,M(Y,

c)
给定金融资本可以在欧洲联盟内部自由流动，未抛补利率平价方程必须成立。这个方程表明：

其中iDk是丹麦的(存款)利率，iEur是欧洲央行的(存款)利率，而St+1是未来的即期利率。当(就像实际情况一样)汇率制度被认为是可信的时候，我们有E(St+1)=St，因此必须使国内和“外国”利率保持一致。

如果丹麦中央银行不降低存款利率，就会产生大量的资本流入，这就需要中央银行的干预，购买欧元出售克朗，防止国内货币升值。这将导致宽松的货币政策，因此从一开始就决定了这项政策。
[阅卷者注意：如果报考者补充说，由于资本流动和丹麦经济规模小，冲销干预很可能是不可行的，那么再多加一分。]

d)
作为影响的例子(并非无遗漏)：
- 正如IS-LM模型中的标准一样，宽松的货币政策使利率与欧洲央行的利率相一致，导致收入增加。
- 给定利率与债券价格之间存在着负相关关系，应预期后者将面临上行压力。
- 欧元区利率的下降会导致欧元（对美元）贬值(如未抛补利率平价方程所表明)。给定丹麦的货币政策，丹麦克朗对美元将贬值。
- 只要满足马歇尔-勒纳条件，丹麦货币贬值将刺激净出口。
(每个影响2分,最多6分)

e)
在AS-AD的框架下，货币政策的扩张增加了AD，AD向右移动(从AD0到AD1)，这既增加了产出(从Y*增加到Y1)，也提高了价格水平P。在短期内，价格的提高是适度的(从P0上升到P1)，因为对低于自然失业率的失业率下降，工资反应迟缓。(均衡点从A点移到B点)。价格提高导致实际汇率贬值，(只要马歇尔-勒纳条件得到满足)会减少净出口。

高就业水平将随着时间的推移对工资产生上升压力；对于任何给定的产出水平，较高的合同工资意味着较高的单位成本，因而单位价格也随之上升。因此，AS曲线向上移动(从AS1到AS2，最后移到AS3；在图中均衡点从B到C，然后移动到D)。如图所示，这意味着通货膨胀率较高(价格从P1上升到P3)。

再次(如果马歇尔-勒纳条件得到满足)，价格上涨导致实际汇率贬值