债券价值分析（PPT46页).ppt

债券价值分析学习本章后重点应解决的问题收入资本化法

收入法或收入资本化法，又称现金流贴现法（DiscountedCashFlowMethod,简称DCF），包括股息（或利息）贴现法和自由现金流贴现法。
收入资本化法认为任何资产的内在价值（Intrinsicvalue）取决于该资产预期的未来现金流的现值。一、债券内在价值及投资收益率第一节收入资本化法在债券价值分析中的运用（二）影响债券价值的因素内在价值的计算：现金流贴现模型(DCF)债券的价值就是债券未来现金流入的现值，它通过债券的价格反映出来。如果知道债券的面值、票面利率、还本付息期及投资者所要求的最低报酬率就可以确定债券的价值。确定债券价值的一般公式为：
例1:附息票债券内在价值的计算完全不需支付利息的债券（其出售价格大大低于其账面价值，其差额实际上是利息总支出）这种债券称为零息债券。
如果零息债券在未来的n年后支付金额为F，而在这n年中市场利率为r，则该债券到期面值的现值为：例2:零息票债券内在价值的计算例3:永久债券内在价值的计算债券投资收益率投资收益率举例息票率当期收益率持有期收益率到期收益率运用到期收益率时假设课堂练习:到期收益率的计算债券名称:2005记账式一期国债
债券简称:国债0501
债券代码:100501
上市日期:2005-03-11
债券发行总额:300亿
债券期限:10年（2005-02-28～2015-02-28）
年利率:4.44%
计息方式:单利
付息日:每年2月28日和8月28日付息,节假日顺延

06年2月27日净价112.55，求到期收益率。简称″03＇上海轨道债″
发行总额：人民币40亿元。
发行价格：平价发行,以1000元人民币为一个认购单位
债券期限：15年（2003年2月19日～2018年2月19日）。
债券利率：固定利率,票面年利率4.51%。
还本付息方式：每年付息一次,最后一期利息随本金一并支付。

06年2月20日净价108.84，求到期收益率。赎回收益率YTC可赎回债券图示例:赎回收益率的计算(1)例:赎回收益率的计算(2)例:赎回收益率的计算(3)课堂提问收益率结构（yieldstructure）收益率结构（续）预期通胀率*指数化债券（indexedbonds）：对通胀风险的规避违约风险（defaultofcreditrisk）39流动性风险（liquidityrisk）二、债券定价定理定理2定理3定理4定理5
如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动的百分比会较小。
例：债券D息票利率为7％，比债券C高2％，但两者期限相同(5年)，收益率相同(7％)，因此，债券D的现行价格为1082元。如果这两种债券的收益率都提高到8％，则它们的市场价格将分别等于960.07元和1039.93元。债券C的价格减少了1000-960.07＝39.93元，为原价格的3.993％；债券D的价格下降1082-1039.93＝42.07元，降幅为原价格的3.889％。由于债券D的息票利率较高，所以其价格变动的百分比较小。*定理6