云天化集团有限责任公司XXXX年度企业信用评级报告(DOC 47页).doc

云天化集团有限责任公司
2010年度企业信用评级报告

大公报D【2010】039号（主）

信用等级：AA+

评级主体：云天化集团有限责任公司
评级展望：稳定

主要财务数据和指标（人民币亿元）
项目2009.9200820072006总资产588.23551.75398.14285.34所有者权益135.95153.64126.3896.68营业收入168.61304.88226.47151.03利润总额-29.258.7418.7314.10经营性净现金流1.0213.5231.9916.14资产负债率（%）76.8972.1668.2666.12债务资本比率（%）73.3467.4260.0558.26毛利率（%）7.0428.4523.2724.54总资产报酬率（%）-3.384.046.606.56净资产收益率（%）-20.072.0714.2712.46经营性净现金流利息保障倍数（倍）-0.853.313.17经营性净现金流/总负债（%）0.244.0413.9010.40注：公司财务报表按照新会计准则编制,2009年三季度报表未经审计，2007年和2006年财务数据分别为2008年和2007年的期初调整数。

分析员：陈秀梅陶金志
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评级观点
云天化集团有限责任公司（以下简称“云天化集团”或“公司”）主要经营化肥、玻纤材料、盐及盐化工、有机化工、磷矿采选和磷化工等业务。评级结果反映了国家对化肥行业的扶持以及公司资源储备丰富、生产规模较大、品牌形象良好、技术水平先进、市场地位突出等优势，同时也反映了硫磺等重要原材料和产品价格剧烈波动、化工行业竞争激烈、公司资产负债率较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。
预计未来1～2年，随着产业规模的进一步壮大，公司主营业务收入将持续增长，盈利能力也将有所回升。大公国际对云天化集团的评级展望为稳定。
主要优势/机遇
·国家为化肥行业提供了一系列优惠政策，并将其列为石化产业调整振兴规划的重要内容，有利于国内优势化肥企业的长期持续发展；
·公司拥有国内最大的磷矿基地，磷矿资源具备很大增值空间，并为相关产业提供了充分的资源保障；
·公司磷肥产能居全球前列，在规模、技术、品牌、资源等方面均居国内磷肥市场主导地位；
·公司玻纤材料、聚甲醛等产业技术进步和规模扩张较快，行业竞争力不断增强；
·公司控股的云南盐化股份有限公司是云南省食盐定点生产、批发企业，其食盐业务的收入和利润稳定。
主要风险/挑战
·前期全球经济下行使公司主要产品需求放缓，硫磺和磷肥等重要原材料和产品价格剧烈波动，对公司盈利能力造成较大不利影响；
·我国黄磷行业产能过剩，加之公司电力供应不足，设备开工率很低，限制了公司磷化工产业的发展；
·我国盐化工业竞争较为激烈，公司盐化工业务起步较晚，竞争能力有待提高；
·公司负债规模增长较快，资产负债率逐年上升。

大公国际资信评估有限公司
二〇一〇年二月二十六日发债主体
云天化集团有限责任公司的前身是云南天然气化工厂。云南天然气化工厂始建于1974年，1977年建成投产，是我国20世纪70年代初首批引进国外成套设备建成的13家大化肥企业之一；1997年3月经云南省政府批准，整体改制为省政府授权经营的国有独资有限责任公司，同年发起组建云南云天化股份有限公司并在上交所上市。云天化集团是全国512户重点企业之一和云南省重点扶持的10户企业集团之一。截至2009年9月末，公司注册资本为26.80亿元。
经过三十多年的发展，云天化集团已经从单一氮肥为主的化肥生产企业，发展成为以化肥为核心业务，以玻纤新材料、盐及盐化工、有机化工、磷矿采选和磷化工为主要发展方向的大型产业集团。截至2009年9月30日，公司拥有27家全资、控股子公司和20家参股公司，员工34,000余人。
云天化集团目前拥有国内单套生产能力最大的氮肥装置，以600万吨高浓度磷复肥产能位列亚洲第一、世界第二，磷矿采选能力和黄磷生产能力均居全国第一，玻纤生产能力国内第二，有机化工产能规模也居国内前列，云天化集团控股的云南盐化股份有限公司（以下简称为“云南盐化”）是云南省重点食盐和工业盐生产企业。2008年，云天化集团排名中国企业500强第219位，比2007年上升30位，并荣获“全国化工系统先进单位”、“2008中国化肥企业100强排行榜第一名”等荣誉称号。
截至2008年末，云天化集团总资产551.75亿元，总负债398.12亿元，所有者权益153.64亿元，其中少数股东权益58.76亿元，资产负债率72.16%；2008年，公司实现