第5章证券投资.ppt

第五章证券投资第一节有价证券概述二、有价证券的分类
1、按预估变现期长短划分
短期：短期国库券、企业债券
长期：一年以上的国库券和长期企业债券
2、按证券发行主体划分
政府有价证券：企业购买中央政府或地方政府发行
企业有价证券：金融证券或公司证券
3、按预期收益的稳定性划分
固定收益有价证券
变动收益有价证券
三、持有证券的动机
1、作为现金的替代品
2、获取投资收益
3、实现企业发展战略的需要四、持有证券的收益和风险
1、预期收益
总收益＝股利（利息）收入＋资本利得（损失）
证券投资收益率:

某企业于2004年初投资900元购入一张ABC公司发行的面值为1000元，票面利率6％，每年付息一次的债券。企业于2005年初以950元的市价售出该证券。则该证券的投资收益率为：

==12.22%
2、预期风险
（1）违约风险：证券发行人无法按期支付利息或偿还本金风险
（2）利率风险：市场利率变动而使投资者遭受损失的风险
（3）购买力风险：由于通货膨胀而使证券到期时收回的资金的实际购买能力下降的风险
（4）流动性风险：投资者无法在短期内按照合理的公平价格出售证券获取现金的风险
（5）期限风险：证券的到期日的长短给投资人带来的风险第二节股票投资2、零增长股利估价模型
零增长股利即公司每年发放给股东的股利相等，亦即预期股利的增长率为零。

某企业购入一种股票并准备长期持有该股票，预计每年股利为2元，购入此种股票应获得的报酬率为10%，则此股票的价格为:P0=2/10%=20(元)
3、固定增长股利估价模型
4、非固定增长股票估价模型
设前m期股利按g1的比例快速增长，而从m+1期开始以增长率g2的比例持续增长下去，且g1>g2，则股票的理论价格为：

某股票投资的期望报酬率为16%，估计前3年是高速成长，g1-3=30%，后3年慢速成长，g4-6=10%，D0=1.82。试确定该股票的投资价值。
解：首先，计算前3年的股利现值:
年份Dt现值系数现值
11.82×1.3×0.8621=2.040
21.82×1.690×0.7432=2.286
31.82×2.197×0.6407=2.562
前三年快速成长股利现值之和为6.888元。二、股票投资的特点第三节债券投资2、永续债券的估价
永久债券是一种没有最后到期日，也从不停止支付票面利息，永不到期的债券。债券持有人可以定期的、持续地获得固定地收益。

例：假定投资者购买了一种永久债券，该债券每年向投资者支付100元，且无限期支付，假定市场利率为10％，则该债券的价值为:
3、附息债券的估价
附息债券，是一种在债券券面上附有各种息票的债券。息票上表明利息额、支付利息的期限；债券持有人不仅可以在期满时收回本金，而且还可以定期获得固定的利息。
计算公式：

例：某企业2001年11月1日购买面值为10000元的债券，其票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次。当时市场利率为10%，债券的市值为9200元。请决定应否投资于此债券。

解：

＝＝9240（元）4、一次还本附息债券的估价

每年支付利息的债券，如以票面利率计算债券价值，必然债券价值等于面值。如果债券一次还本付息，以债券票面利率作为贴现率，来计算其债券价值，其债券价值必然低于面值，二、债券收益率
债券投资决策可以通过计算债券的收益率，即实际的到期投资收益率来进行，债券的实际到期收益率是指购进债券后一直持有该债券至到期日可获取的收益率。
只有在债券的实际到期收益率高于或等于市场利率或投资者的必要报酬率时，该债券投资才是可行的。
内插法计算：

近似计算：
三、债券投资的特点
1、收益稳定
2、投资风险较小：优先求偿权
3、无经营管理权第四节基金投资封闭式基金开放式基金三、封闭式基金与开放式基金的区别
1、两者的期限不同
2、发行规模不同
3、基金单位的交易方式不同
4、基金单位交易价格的计算标准不同。基金种类第五节金融衍生资产投资3、国债期货
（1）保证金制度：杠杆作用
（2）结算制度：
（3）结算方式：对冲结算；实物结算；现金交割
4、股指期货
二、期权
1、定义：一种选择权，它表示人们可在特定的时间以特定的价格交易一定数量商品的权利。
2、要素：价格；期限；数量；期权费；结算
3、期权分类：外汇、黄金、债券、股价指数期权
（1）看涨期权
（2）看跌期权
4、案例分析三、权证
1、定义：标的证券发行人或第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发和地人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
2、分类：认购权证和认沽权证
3、权证价值：内在价值和时间价值

认购权证价值=（正股股价-行权价）×行权比例
认沽权证价值=（行权价-正股股价）×行权比例长虹权证第六节证券投资组合