第七章衍生证券价值分析.ppt

基础金融工具（Underlying）
——一般指股票、债券、存单、货币等

衍生金融工具（DerivativeInstruments）
——其价值依赖于基础金融工具的金融产品
分类
根据标的物分类：权益类，利率类，汇率类，指数类和信用类
根据合同形式分类：远期，期货，期权，互换以及各种组合金融资产的定价方法：第七章衍生证券价值分析一、远期合约的概念一、远期合约的概念一、远期合约的概念二、期货合约的概念二、期货合约的概念标准化合约条款:交易单位、到期时间、最小价格波动、每日价格波动限制、交易中止规则、交割条款……2005年9月1日，买入黄金期货合约，12月份到期

价格：400美元/盎司

数量：100盎司

总金额：40000美元

假定初始保证金5％，维持保证金是初始保证金的75％

存入初始保证金：2000美元（40000×5％）
维持保证金：1500美元（2000×75％）逐日盯市制度-2期货价格三、远期合约的价值分析三、远期合约的价值分析三、远期合约的价值分析三、远期合约的价值分析（二）无收益证券的远期合约（二）无收益证券的远期合约收回资金Ser(T-t)；
履行远期合约，以F买入资产；
获利Ser(T-t)-F（三）支付已知现金收益资证券的远期合约组合B：
标的资产收益：Ier(T-t)
负债成本：-Ier(T-t)
结果：单位标的资产（四）提供已知收益率资证券的远期合约（四）提供已知收益率资证券的远期合约（五）一般结论四、期货合约的价值分析（二）几种主要的期货合约价值（三）一般结论第五节期货价格与现货价格的关系三、远期与期货价格的一般结论第七章衍生证券价值分析一、金融互换的概念和分类（二）金融互换的种类假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元的借款
A想借入与6个月期相关的浮动利率借款
B想借入固定利率借款。A公司利率互换实例——存在中介2、货币互换A想借入5年期的1000万英镑借款
B想借入5年期的1500万美元借款
假定英镑和美元汇率为1英镑=1.5000美元货币互换实例二、利率互换的定价二、利率互换的定价三、货币互换的定价三、货币互换的定价第七章衍生证券价值分析一、期权的概念和分类2、分类：
按期权买方的权利划分：
买权（看涨期权）——支付期权费用，拥有在到期日之前或者到期日以期权合约规定的执行价格买入一定数量的标的资产的权利
卖权（看跌期权）——支付期权费用，拥有在到期日之前或者到期日，以期权合约规定的执行价格卖出一定数量的标的资产的权利

按执行期权的时限划分：欧式期权和美式期权
按标的资产划分：现货期权、期货期权（二）期权的盈亏分布1、看涨期权（买权）P执（二）期权的盈亏分布2、看跌期权（卖权）P执（三）期权与期货的区别-1（三）期权与期货的区别-2二、期权价格的影响因素二、期权价格的影响因素第三节期权价格的特性二、期权价格的影响因素三、期权价格的上下限三、期权价格的上下限三、期权价格的上下限三、期权价格的上下限三、期权价格的上下限三、期权价格的上下限四、看涨期权和看跌期权的平价关系？组合A：欧式看涨期权c;现金Xe-r(T-t)四、看涨期权和看跌期权的平价关系四、看涨期权和看跌期权的平价关系四、看涨期权和看跌期权的平价关系Black-Scholes期权定价模型的基本思路：

相对定价法：期权是衍生工具，其价格波动的来源就是标的资产价格的变化，期权价格受到标的资产价格的影响。

描述股票价格变化
标的资产价格的变化过程是一个随机过程。
因此，期权价格变化也是一个相应的随机过程。

找到股票和股票期权的关系
在股票价格和衍生证券价格遵循的随机过程中，Black-Scholes发现，由于它们都只受到同一种不确定性的影响，如果通过买入和卖空一定数量的衍生证券和标的证券，建立一定的组合，可以消除这个不确定性，从而使整个组合只获得无风险利率。从而得到一个重要的方程：Black-Scholes微分方程。

通过相对定价法定价
求解这一方程，就得到了期权价格的解析解。五、期权定价模型（一）布莱克-舒尔斯微分方程（一）布莱克-舒尔斯微分方程从以上分析可得：（二）BS期权定价公式