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物价稳定目标下我国货币政策中介目标有效性实证研究
摘要：
本文针对中国货币政策中介目标的有效性进行实证研究，首先梳理了中国货币政策中介目标体系，在此基础上，采用VAR模型分析了货币政策中介目标与物价稳定目标之间的关系。研究结果表明，货币供应量、货币政策利率和汇率对物价波动有显著影响，但不同中介目标的影响程度存在差异。因此，我们认为，对于稳定物价和促进经济增长，货币政策应根据经济和金融形势因时因势调整中介目标的权重，以充分发挥中介目标的作用。
关键词：货币政策、中介目标、物价稳定、VAR模型
一、问题提出
近年来，中国经济增长放缓，通胀压力增大的背景下，货币政策工具的有效性引起了广泛的讨论。在中国的货币政策中，中介目标是货币供应量、货币政策利率和汇率，目的是通过调控中介目标来实现货币政策的最终目标。因此，本文旨在探讨中国货币政策中介目标的有效性，为货币政策的优化提供参考。
二、中介目标的概念及其走向
中介目标是货币政策的一种操作手段。一般来说，中介目标是通过操作多个货币供应量、利率、汇率等非直接的货币量来影响经济活动和物价水平，以达到货币政策的最终目标。国际上常用的中介目标有货币供应量、货币政策利率和汇率三个方面。
近年来，中国货币政策中介目标的走向也有所变化。在2008年全球金融危机之前，货币政策中介目标以管理货币供应量为主，货币创造和信贷投放成为宏观调控的重要手段。然而，随着经济发展和金融市场深化，货币增长速度过快引发的通货膨胀风险和金融风险也越来越高，因此，货币政策中介目标的重点逐渐向利率和汇率调控转移。
三、研究方法和数据
本文采用向量自回归模型（VAR）分析中国货币政策中介目标与物价稳定目标之间的关系。对中国货币政策中介目标、通货膨胀率、GDP和出口额等指标，进行数据采集。方法上，将采集的数据归一化，使用相应的软件（Eviews、R）对数据进行处理和分析。
四、实证研究结果分析
采用VAR模型对中国货币政策中介目标与物价稳定目标之间的关系进行实证分析。因为货币政策中介目标对于通货膨胀和经济增长的影响具有直接和间接的作用，因此，只有在经济周期分析中统计其发生规律的影响方式，才能判断其实际效果。研究结果显示：
1、货币供应量
货币供应量在短期和中期对通货膨胀有显着影响，但对经济增长的影响较小。具体而言，货币供应量每增加1%，会导致通货膨胀率分别上升0.07%和0.12%。
2、货币政策利率
货币政策利率对物价稳定的影响最为显著，特别是在短期和中期。由于利率与货币供应量存在相互作用，因此其对于经济增长的影响难以判断。但总体而言，利率直接影响投资和消费决策，因此其对经济增长的作用应该是正向的。
3、汇率
汇率对于通货膨胀和经济增长都具有影响，但影响力度较小，表现为在短期内对经济有轻微的负向影响，中期则有轻微的正向影响。同时，从长期来看，汇率对货币政策的影响较为显著。
五、结论及建议
通过VAR模型分析，可以得出货币政策中介目标与物价稳定目标之间的关系。综合研究结果，对货币政策的优化提出以下建议：
1、货币供应量应维持稳健的增长，不能过度扩张，否则将加剧通货膨胀的风险。
2、货币政策利率应在合理范围内保持稳定，以避免对经济增长的负面影响。
3、在汇率调节方面，应注意汇率与其他中介指标的相互作用，以减少不必要的干扰。
4、为了更好地发挥中介目标的作用，货币政策应根据经济和金融形势因时因势调整中介目标的权重，以保证中介目标稳定发挥其影响力。
总之，货币政策中介目标作为货币政策调控的关键手段，其有效性关系着经济增长和物价稳定。因此，未来货币政策要加强对其的监管和调控，有效防范通货膨胀和金融波动的风险。