项目评估MBA课件第五章说课材料.ppt

经济性评价——按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目是否具有投资价值作出估计与决断。
经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。
对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。确定性评
价方法
指标类型投资回收期——是指投资回收的期限。也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。通常用“年”表示。
静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。
动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。
投资回收期计算——一般从工程项目开始投入之日算起，即应包括项目的建设期。
计算公式：

计算公式：

例：利用下表所列数据，试计算动态投资回收期？采用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回收期TP与标准的投资回收期Tb进行比较：

判据：（1）TP≤Tb该方案是合理的，说明方案投资利用效率高于行业基准收益率。
（2）TP＞Tb该方案是不合理的，说明方案投资利用效率低于行业基准收益率。

Tb是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。例：试比较下面两项目方案的优劣？i=10%优点：
投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。
缺点：
没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。
所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。净现值（NPV）
净终值（NFV）
净年值（NAV）
费用现值（PC）与费用年值（AC）净现值（NPV）——是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：方案的净年值NAV——是通过资金等值计算，将项目的净现值NPV（或净终值NFV）分摊到寿命期内各年的等额年值。与净现值是等效评价指标。其表达式为：
NAV（10%）=261.42(A/P,10%,5)
=421.02(A/F,10%,5)
=68.96
用NAV评价方案的准则：
若NAV≥0，则方案是经济合理的；
若NAV＜0，则方案应予否定。

方案NAV＞0，意味着方案除能达到规定的基准收益率之外，还能获得超额收益；
方案NAV=0，则意味着方案正好达到了规定的基准收益率水平；
方案NAV＜0，意味着方案达不到规定的基准收益率水平。内部收益率（IRR）简单地说就是净现值NPV为零时的折现率。
IRR是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即内生决定的，因此，称为内部收益率。它反映了投资的使用效率。

在项目的寿命周期内，项目投资将不断通过项目的净收益加以回收，其尚未回收的资金将以IRR的利率增值，直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。

IRR反映了项目“偿付”未被收回投资的能力，它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命周期内各年净收益大小的影响，取决于项目内部。因此IRR是未回收资金的增值率。例：某投资项目一次性投资总额379万元，寿命期5年，残值为零，年净收益100万元,计算得内部收益率为10%，从下表可知以未回收投资收益率10%计算，到期末正好回收了全部投资379万元。设基准收益率为i0，用内部收益率指标IRR评价方案的判别准则是：
若IRR≥i0,则项目在经济效果上可以接受；
若IRR＜i0,则项目应予否定。

一般情况下，当IRR≥i0时，NPV（i0）≥0
当IRR＜i0时，NPV（i0）＜0

因此，对于单个方案的评价，内部收益率IRR准则与净现值NPV准则，其评价结论是一致的。现金流入与流出的基本项目练习A:现金流量表的编制5.2静态分析概述盈利能力分析－（静态）投资回收期例表某项目投资回收期的计算除了未考虑时间价值之外，对回收期法的批评之一，在于标准回收期选择的随意性。

对回收期法的批评之二，在于只考虑标准回收期内的现金流状况。

盈利能力分析－总投资收益率（ROI）盈利能力分析－资本金净利润率（ROE）偿债能力分析－利息备付率（ICR）偿债能力分析－偿债备付率（DSCR）偿债能力分析－资产负债率（LOAR）练习B：某项目投资5000万元，1年完成。其中贷款2000万元，分5年等额还本。其余数据假定如下表。试计算该项目的静态盈利能力与偿债能力。除了未考虑时间价值之外，对ROI和ROE的批评还在于利润计算的可操纵性。深发展公布的年报显示，2006年深发展实现营业收入71.35亿元，净利润13.03亿元，净利润增幅高达319％。与国内银行普遍的两位数的净利润增幅相比，深发展高达3倍的净利润增长就像一枚“重磅炸弹”，立刻引起了投资者的普遍关注。…
一篇研究报告指出，深发展净利润的高速增长主要来自于计提准备的减少，并认为深发展作为资