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基于FCFE折现法的电商企业价值评估研究——以苏宁云商为例
随着互联网技术的不断发展，电商行业也不断崛起，成为了新经济时代的重要组成部分。而在电商企业中，苏宁云商是一家备受瞩目的大型连锁企业。本文以苏宁云商为例，运用FCFE折现法来评估其价值，从而探究电商企业价值评估的实践方法。
一、FCFE折现法的基本原理
FCFE（FreeCashFlowtoEquity）折现法是一种用于估算企业内部资产价值的方法。该方法的基本思想是：将未来的自由现金流折现到当前的价值，得到的数值则为当前的企业价值。FCFE是指某企业在扣除各项经营费用后，实际可以自由支配的现金流。
具体来说，FCFE的计算公式为：FCFE=CFO-CapEx-ΔNWC+NetDisposalofNoncurrentAssets，其中CFO为经营活动现金流，CapEx为资本支出，ΔNWC为净营运资本的变化，NetDisposalofNoncurrentAssets为非流动资产的净处置额。
为了将未来的FCFE折现到当前的价值，需要先确定一个合适的折现率。一般来说，折现率会考虑企业的风险状况、市场利率和通货膨胀率等因素，折现率越高则意味着企业的风险越大，折现后的价值也越低。
二、FCFC折现法在苏宁云商中的应用
以苏宁云商为例，我们先需要确定其未来的自由现金流。根据其披露的2019年年报，其CFO为83.92亿元，CapEx为28.63亿元，ΔNWC变化为-3.85亿元，NetDisposalofNoncurrentAssets为-10.19亿元。因此，苏宁云商的FCFE为58.63亿元。
接下来，我们需要确定一个合适的折现率。考虑到苏宁云商的市场风险较高，我们使用了12%的折现率。将未来5年的FCFE（2020-2024年）折现到当期就可以得到苏宁云商的内部价值。
未来5年的FCFE分别为：79.25亿元、86.35亿元、98.02亿元、114.98亿元、139.97亿元。将其分别按照折现率折现到现金流的当前价值为：58.63亿元、52.20亿元、54.04亿元、55.94亿元、57.91亿元。将这五个现金流相加，得到苏宁云商的内部价值为278.72亿元。
三、结论
基于FCFE折现法的评估结果显示，苏宁云商未来5年的自由现金流逐年增长，整体规模较大。但考虑到其所处行业竞争激烈，存在一定的风险和市场波动，折现率选择较高。因此，苏宁云商的内部价值为278.72亿元。
从上述分析可以看出，FCFE折现法是一种常见的企业价值评估方法。受到估算周期影响较小，运用较为简便的优点，具有广泛的应用前景。但也要注意，FCFE折现法在折现率和自由现金流的预测过程中都需要有一定的主观判断和推测。因此，在进行企业价值评估时，需要结合多种方法和数据进行综合分析，以提高评估的准确性和可靠性。