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我国外汇储备的风险及应对策略摘要：面对复杂多变的国际经济环境我国外汇储备面临资产贬值、持有成本上升、本币升值、国内通胀加剧等风险。本文在阐述了这些风险剖析了我国外汇储备存在这些风险的制度层、管理层、国际市场操作层面的原因后提出了应对这些风险的相应策略。关键词：外汇储备、外汇储备风险、外汇管理制度外汇储备指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分储备规模大小反映了一国经济实力和国际竞争力的强弱。自改革开放以来随着我国对外开放程度的不断提高和对外贸易的迅速发展我国的外汇储备迅猛增长。从1980年的22.62亿美元增长到2012年6月底的32400.05亿美元根据国际惯例我国外汇储备量严重过剩由此带来的风险问题成了各界关注的焦点。一、我国外汇储备的主要风险1.国内通货膨胀的加剧与对冲成本增加风险。我国外汇储备的高速增长导致了外汇占款不断增加央行被迫投放大量基础货币加剧了中国国内通货膨胀的压力。为抑制通货膨胀央行需要通过发行票据、提高存款准备金率等金融工具来冲销这种被动的货币增长。然而随着外汇储备进一步增多对冲操作的余地越来越小对冲成本支出却不断增加。国内通货膨胀的加剧与对冲成本增加同时并存使央行货币供应调控的难度越来越大。2.外汇储备资产贬值风险。我国巨额的外汇储备中储备币种单一主要为美元储备占外汇储备总量的70%以上人民币的不断升值和美元汇率的持续走低不仅增加了我国外汇储备资产的贬值风险同时也使我国的外汇储备管理陷入两难选择：若改善外汇储备货币结构抛售美元抛售行为必然引起美元汇率的恐慌性下跌我国外汇储备将遭受更大的风险；对现有的外储货币结构不进行调整人民币升值压力的增大将进一步刺激外汇储备的增长美元贬值将带来更大的储备损失。美元“绑架”了人民币令汇率政策的实施陷入两难。3.我国外汇储备持有成本急剧上升。我国外汇储备的成本主要包括准财政成本、机会成本、经济扭曲成本、经济福利成本和金融稳定成本。央行为冲销外汇占款发行票据产生的冲销成本我国外汇储备购买美国长期国债而非直接投资所产生的机会成本货币当局大规模的冲销操作带来资源配置效率扭曲的成本等皆会随着我国外汇储备的增加而大幅上升。在我国储备资产收益很低状况下大幅增加持有成本势必会带来外汇储备资产的低效占有。二、我国外汇储备风险的原因分析1.国际经济局势和国际金融市场的剧烈变化使外汇储备面临巨大的不确定性。在世界经济新一轮的周期性变化中国际经济局势、国际外汇、债券和股票市场均发生了较大的变化储备管理机构要根据市场变化调整储备的货币结构和资产结构使其达到最优状态操作难度很大。面对复杂的国际社会我国外汇储备存在风险不可避免。2.我国的外汇储备风险管理制度不完善。首先没有形成统一的储备规模管理制度外汇储备总量目标不确定致使我国外汇储备规模增长没有计划性和规律性处于盲目状态；其次外汇储备结构不合理。外汇储备币种结构过于单一主要集中于美元。依赖性过强会带来脆弱性。第三外汇储备管理经营缺乏动态管理和综合性研究难以适应国际金融市场变化。最后外汇储备管理重“储蓄”轻“投资”的理念使外汇参与国际金融市场程度不高外汇储备投资收益率低防范风险能力差。3.外汇储备风险管理的专业化人才短缺。外汇储备管理中无论是适度规模的度量结构的优化、储备投资管理模式的调整还是研究外汇储备宏观调控与投资收益等功能如何能充分发挥等都需要专业水平和专业技术精湛的人才去操作而我国外汇风险管理人才匮乏是我国外汇储备面临风险的重要因素之一。三、应对我国外汇储备风险的策略剖析我国外汇储备面临风险的原因是为了找出应对外汇储备风险更有效地策略。1.扩大进口平衡国际贸易顺差放松资本流出管制减缓外汇储备的增加。增加进口特别是资源类产品和高新科技产品的进口在促进产业结构优化升级的同时平抑贸易顺差。同时放宽居民持有外汇的限制放松资本流出管制鼓励国内居民和企业开展对外投资提高外汇储备资产的收益率改变储备资产收益风险不匹配的状况。2.优化外汇储备币种和投资结构实施动态管理防止储备资产的缩水和损失。首先要使我国外汇储备结构处于优化状态应该在科学量化结构指标体系基础上加入预警机制和弹性机制使之能够随国际经济发展变化而适时适当地调整。如根据对外贸易依存度、进口支付要求、市场干预、偿还债务需求等方面的因素来确定储备币种坚持储备币种多元化。其次实施科学投资和动态管理。利用外汇储备进行投资是防范其缩水和损失的重要途径。为此在发达国家可以考虑债权转股权在发展中国家可以进行资源股权、份额投资基础设施投资等。这样才能避免美元金融的危害确保外汇资产的价值。此外还可借鉴新加坡GIC和韩国KIC管理