现代企业资本经营的主要模式.doc

现代企业资本经营的主要模式王宏一、兼并收购从全球经济发展过程看，到目前为止，兼并收购经历了四个阶段：①"小并小"，或称"弱弱兼并"。②"大吃小"，俗称"大鱼吃小鱼、小鱼吃虾、虾吃沙"。③"小吃大"，俗称"小鱼吃大鱼"或"小鱼吞大象"，这需要发达、成熟的金融、融资环境作为条件。④"大并"，或称"强强联合"。企业合并有多种形式，如强强合并、弱弱合并、强弱融合等。根据自身改组的目的和要求，选择适宜的形式才能取得较好的效果。而"强强合并"已成为90年代企业并购的一个重要特点，像波音公司与麦道公司合并后，将占有飞机市场65％的份额。在90年代企业合并的高潮中，购并方所选择的收购或兼并对象，并不像以往那样都选择已经陷入债务危机、处于困境中的企业，而是选择在行业中有一定竞争实力、经营状况良好的企业，有不少企业是把自己在行业中的最大竞争对手作为购并对象。而被购并的企业往往也愿意与自己原来的"敌人"携手。这些企业愿意合并的主要动机在于通过合并实现优势互补，共同研制和开发新产品，降低生产经营成本，扩大生产规模，实现规模经营，增强企业的国际竞争实力，在全球争取更大的市场份额。"强强合并"的领域已扩展到汽车、航空、计算机、通讯和金融保险业。在通讯产业，英国沃达丰移动电话公司于1999年1月15日宣布与美国空中火炬公司合并，合并后的新公司将成为世界最大的移动电话公司。新公司名为沃达丰空中火炬公司，在欧美两地将拥有2000多万用户，市场资本1100亿美元。而在汽车业，则发生了传统产业最大的合并案例。这里重点以汽车业为例说明"强强合并"的情况。1998年5月7日，德国汽车老大戴姆勒一奔驰公司和美国汽车行业老三克莱斯勒在伦敦宣布组成新的越洋公司：戴姆勒一克莱斯勒公司。这项并购行为涉及市场资本920亿美元，从而成为有史以来规模最大的业内企业合并。同一天，德国大众公司也宣布出资4．3亿英镑（约合7．132亿美元）收购英国的劳斯莱斯。5月14日，戴姆勒一奔驰在与克莱斯勒合并之后，又与日产达成共识，就营业用车、零配件生产以及产品销售和开发等事宜谈判。戴姆勒一克莱斯勒的诞生无疑将改变世界汽车工业的力量均衡。合并前，戴姆勒一奔驰和克莱斯勒在大约20家世界汽车企业内均属中等规模。但是一经合并，戴姆勒一克莱斯勒公司的规模立即可以直逼业内各大公司。以市场资本额排序，戴姆勒一克莱斯勒名列第二，仅仅排在丰田之后；以销售额排序，名列第三，仅次于通用和福特；以销售量排序，戴姆勒一克莱斯勒年产量350万辆，名列第五位；排在通用(880万辆)、福特(700万辆)、丰田（480万辆）、大众（430万辆）之后。戴姆勒和克莱斯勒"握手合并"带来的直接收益是节省大笔开支。由于两大公司今后将联合采购，共同分担研发任务，产品部件和技术在公司内部互换等，戴姆勒一克莱斯勒公司转年可节省14亿美元的开支。在市场分销上，克莱斯勒的销售额中，美国和加拿大市场约占93％，北美以外的市场仅占7％。尽管克莱斯勒在美国3大汽车公司中保持最高的利润，但是北美市场一旦不景气，将会严重影响公司的前程。所以，寻求海外市场是克莱斯勒未来发展的关键所在。而戴姆勒一奔驰一直试图大规模打入北美市场。目前，该公司北美市场销售额只占公司销售总额的21％。两强联手，将为各自产品进入对方市场提供最快捷的分销渠道，而克莱斯勒从此将走出北美地区。从产品线看，两家公司分别以各自的优势覆盖两端：戴姆勒以高级轿车驰名，而克莱斯勒则生产大众车、面包车和各种类型的吉普车，并保持高额利润。这样，新公司可以在几乎不增加任何投资的条件下，在汽车行业全线出击。而克莱斯勒的弱项家庭轿车也将由于和戴姆勒结盟而彻底改观，生产举世无双的奔驰轿车。世界汽车业界预测，戴姆勒一克莱斯勒的联合将使公司利润在18个月内提高15％一20％。二、资产剥离资产剥离是指将非经营性闲置资产、无效或低效的资产与已经达到预定目的的资产从公司资产中分离出来。从表面现象看，是公司规模收缩，但其实质是收缩后更大幅度更高效率的扩张。资产剥离让公司选择适合自己经营的资本，剔除自己不善于管理的资本，可大大提高公司资本运作效率。剥离还可将现有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他公司，以取得现金或有价证券的回报。从具体实践看，这种方式具体包括减资、置换、出售等形式。按照意愿所属来划分，剥离可分为两种类型：（1）自愿剥离(VoluntaryDivestiture)。自愿剥离，是指当公司管理人员发现通过剥离对提高公司的竞争力和资本的市场价值产生有利影响时而进行的剥离。（2）非自愿剥离(Inv