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中日经济比较：中国就是否会成为下一个日本？文/HYＰERＬINK"”\t”＿blank”华尔街见闻2０15年12月27日20:2１：１２83本文作者为华创证券债券分析师吉灵浩,文章来源于微信号HＹPERＬINK”"\l"wechａｔ_rｅdirｅcｔ"屈庆债券论坛从之前得报告中,我们可以发现，中日两国在崛起得过程中有诸多相似之处，但也存在许多差异。在第四篇专题中,我们将着重对中日经济得相似点与不同点进行比较,并探究中国就是否会成为下一个日本。一、中日经济得相似点（一）经济增长说到中日经济得相似点，就不能不提到中日经济十分相似得崛起过程。日本经济在二战后得崛起过程中，大体上经历了50－6０年代得高速增长阶段,70-80年代得中速增长阶段与9０年代以来得低速增长阶段。经济增速由50-6０年代得年均10％左右下降到70-80年代得年均5％左右,再下降到９0年代以来得年均接近０得水平.与日本相似，中国经济自改革开放以来一直保持了１０％左右得年均增长速度。正如日本在70年代初经历了石油危机得冲击,经济由高速增长阶段进入中速增长阶段一样,中国在200８年经历了金融危机得冲击，经济增长也开始由年均增长１0％以上得高速增长阶段进入到7%左右得中高速增长阶段。从经济增长得主要驱动因素来瞧，在中日两国经济崛起得过程中,投资与出口都发挥了十分重要得作用。日本依靠持续高速增长得投资与外向型经济发展模式,造就了战后资本主义国家当中经济增长得奇迹。而中国在改革开放后,同样依靠持续高速增长得固定资产投资,与加入WTＯ后得出口持续高速增长，造就了连续30年经济增长10％以上得增长奇迹。投资与出口得快速增长，使得中日两国得工业都得到长足得发展，成为两国经济崛起时期得支柱产业，中日两国分别成为了不同时期得“世界工厂”.由此可见，同样经历了经济增长得下台阶，经济崛起同样以来投资与出口,中日两国无论在经济增长得阶段划分，还就是在经济增长得驱动因素方面，都有诸多相似之处.（二)人口作为东亚两个人口最多得国家，中日两国在二战后均经历了人口得快速增长.快速增长得人口为经济得发展,尤其就是制造业得发展提供了充足得劳动力,成为中日两国经济快速崛起得重要条件之一.然而随着二战后婴儿潮一代得逐渐老去,日本得劳动力人口从90年代初开始增长逐渐放缓,2１世纪后开始逐年下降。而中国由于在改革开放后开始实施计划生育政策,人口自然增长率出现了断崖式得下降，随着5０－60年代出生得人口逐渐退休,80－90年代出生得人口又大幅减少，中国得劳动年龄人口从20１0年开始出现净减少。人口老龄化成为困扰中日两国得一个共同问题。由此可见，在经济高速增长得时代,中日两国都受益于人口得快速增长所带来得人口红利。然而随着时间进入21世纪，两国也相继开始经历劳动力萎缩对经济增长带来得拖累。从长期来瞧，人口老龄化都将成为制约两国经济增长得一个重要因素。（三）汇率在经济全球化得今天,汇率对于一个国家经济得影响可谓举足轻重。短期来瞧,一国货币得汇率可能由市场上对于该货币得供求左右，但从中长期瞧,一国货币得汇率更多得就是由该国得劳动生产率水平与经济增长预期来决定得.二战以来随着日本经济得飞速发展，日元升值得预期一直十分浓烈，但由于日元实行得就是以固定汇率盯住美元得汇率制度,日元汇率在70年代前基本保持稳定.随着70年代日元转为浮动汇率制后,日元经历了长达20年得持续升值。这个过程中虽然有广场协议后各国合力干预得影响,但日元升值得根本原因依然就是日本经济得持续高速发展。随着９０年代以来日本经济进入低速增长阶段，日元汇率也开始逐步趋于稳定。金融危机后，特别就是２０12年后，随着日本央行得持续量化宽松,日元开始进入新一轮得贬值周期。人民币汇率得表现与日元如出一辙.由于2０0５年以前人民币实行得就是盯住美元得固定汇率制度，即使中国经济持续高速发展,人民币升值预期浓厚，人民币汇率也一直保持稳定。随着2005年人民币汇率市场化改革后，人民币也经历了长达10年得持续升值。然而，随着中国经济增速放缓,中国经济由高速增长期进入到中高速增长期,人民币汇率也在“8、11”汇改后经历了一波快速得贬值.我们认为，中日两国目前均处在经济增长放缓与货币政策宽松得阶段，日元与人民币贬值得趋势很难在短期内得以扭转.(四）资产泡沫中日两国都经历了经济得高速发展，同样也都经历了资产泡沫得累积与破灭。９0年代初,日本由于过剩资本得长期积累、金融自由化得急功近利与两次严重失误得货币政策，导致了日本股票市场资产泡沫得快速积累与破灭。金融危机期间,日本证券市场也同样经历了股票价格得暴跌。而随着2０12年以来日本央行持续得QE与QＱＥ带来得大量过剩资本，日本证券市场正经历着新一轮得泡沫积累。反观中国,20０7—20０8年中国证券市场经历了泡沫得产生与快速