2022年昱能科技发展现状及产品布局分析.docx

2022年昱能科技发展现状及产品布局分析1.昱能科技：全球微逆龙头企业，持续深耕微逆领域1.1深耕微逆赛道，IPO上市助力腾飞昱能科技股份有限公司成立于2010年，是由海归团队与民营资本相结合创办的一家科技型企业。公司成立以来专注于组件级电力电子（MLPE，Modulelevelpowerelectronics）的研发及产业化，目前是全球唯一一家可同时量产微型逆变器、智控关断器的厂。根据WoodMackenzie数据，公司微逆市占率仅次于Enphase，位居全球第二。业内少有的同时拥有深厚半导体及光伏背景的管理团队。公司董事长凌志敏是比利时鲁汶天主教大学微电子博士，美国加利福尼亚大学伯克利分校电子工程与计算机博士后，曾任美国AMD公司资深主任工程师、美国Xilinx公司资深总监、美国Solaria公司资深副总裁；首席技术官罗宇浩是美国加州大学洛杉矶分校电机工程博士，曾先后就职于XILINX，SOLARIA等全球领先的半导体及光伏行业公司。IPO募投项目提高公司研发和营销实力。公司IPO上市计划募集资金5.6亿元，其中2.7亿元用于研发中心建设项目，主要包括储能等产品线研发；0.8亿元用于全球营销网络建设项目，计划新建华沙、巴塞罗那、圣保罗、墨尔本、昆士兰、新加坡等多个营销网点；2亿元用于补充流动资金。2022年6月7日，公司公布发行结果，确定本次IPO发行价格为163元/股，发行数量为2000万股，实际募集资金32.6亿元，超募约27亿元，有望显著改善公司资金流，助力产能建设、研发投入及市场开拓的提速。1.2受益于下游需求高增，2022年收入、净利润加速增长2021年公司实现营业收入6.65亿元，同比增长35.84%；净利润1.03亿元，同比增长33.99%。2021年公司微型逆变器收入占比78%，毛利率36.87%，连续多年保持稳定；智控关断器收入占比13%，毛利率20.67%，盈利能力随着业务放量大幅提升。2022年一季度实现营业收入1.74亿元，同比增长51.61%；净利润0.31亿元，同比增长123.87%。受益于分布式需求高增长，公司2022年一季度收入、净利润同比大幅增长。根据公司招股书披露，预计2022年上半年实现营业收入4.90~5.3亿元，同比增长81%~96%；净利润1.15~1.25亿元，同比增长216%~243%。2.微逆安全性高，渗透率有望持续提升2.1分布式装机高速增长，MLPE降低直流高压风险分布式光伏倡导就近发电、就近并网、就近转换、就近使用，可避免长距离输送造成的电能损耗，并具有建设周期短、安装灵活性高的优点。2021年全球电力/能源成本、大宗商品价格大幅上涨，分布式项目由于上网电价锚定“工商业/居民电价”，对系统成本承受力更高，新增装机占比大幅提升。根据欧洲光伏行业协会数据，2021年全球分布式光伏新增装机达到77GW，占比达到46%，较2020年的45.5GW增长69.23%，高于全球装机整体增速。目前在分布式系统中，组串逆变器仍为主流的技术方案，但由于多个组件串联后的母线直流电压高达600V~1500V，运维、救火等存在较大风险。随着各国对光伏发电安全性的重视，越来越多的国家推出针对分布式系统中直流高压问题的强制性安全规范，如美国NEC2017标准要求30s内将系统直流电压降至80V以下、德国提出在光伏系统中可以使用关断装臵以满足VDE防火安全标准，推动了微型逆变器、优化器/关断器等MLPE市场的发展。MLPE技术主要通过两种路径降低/消除分布式系统中的直流高压问题：1）直接用微逆替换组串逆变器，从而避免光伏组串的直流串联情形，系统直流电压一般在80V以下，安全性和发电效率最高、占地小、安装灵活，单瓦成本约0.5~1.8元/W，适用于对成本不敏感、对安全性和发电量要求高的中小型分布式系统；2）为光伏组串中每块组件单独配臵优化器/关断器，即通过“组串式逆变器+优化器/关断器”实现组件级快速关断，危急情况下消除直流高压，降低运维风险，但正常工作时仍存在系统直流高压，安全性介于微逆和组串逆变器之间，单瓦成本约0.35~0.85元/W，且随着系统容量增大，单瓦成本逐渐降低，因此在中大型系统中更有优势。2.2电价上升+IGBT紧缺+单价下降，有望提高微逆对下游的吸引力微型逆变器对每块组件实现独立MPPT，发电效率高。在采用组串逆变器的系统中，组件串联后接入逆变器，当分布式系统中的某块组件被遮挡时，任意一块光伏组件的失效或功率下降，将大大拉低整串组件的功率输出，存在“短板效应”；微型逆变器与每一块组件单独连接后并联接入电网，组件之间不进行串联，并能够对单块组件实现最大功率点跟踪（MPPT，MaximumPowerPointTracking），保证每块光伏组件以最大功率输出，有效提升光伏发电系统的整体