联赢激光：优势明显的激光焊接设备龙头_股价调整带来配置良机.docx

联赢激光：优势明显的激光焊接设备龙头_股价调整带来配置良机HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600999.html"\h一、技术立身，成就国内激光焊接设备龙头HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH688518.html"\h联赢激光成立于2005年，于2020年登陆科创板，是国内激光焊接设备行业的领头羊。董事长韩金龙、副董事长牛增强是公司的创始人，至目前仍是公司的共同实际控制人和一致行动人，分别持有公司9.52%、4.24%的股权。自成立十几年来，公司营收规模持续扩大，2021年总收入达到14亿，同比增长59%，公司积极筹划扩大产能，相继在惠州、溧阳、宜宾建立了生产基地，初步形成了辐射全国的布局。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH688518.html"\h联赢激光早期以技术确立了品牌。公司成立初期，国内激光焊接普遍采用电流负反馈技术，能量波动率达8%以上，与国际水平有明显差距，无法满足高端用户要求，联赢激光经不断研发，成功以波形控制能量负反馈技术为突破口，于2006年11月自主设计制作完成HWLW-025A精密激光焊接机，能量波动低至3%，该产品推出后即获日本客户二十多台订单，并逐步在国内打开市场，也初步确立了公司的市场地位。公司带有明显的技术立身的特征，韩金龙和牛增强两位创始人均有资深的管理和技术背景：HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ301200.html"\h董事长韩金龙：曾任深圳强华科技总工程师、大族数控副总经理、大赢数控副总经理等，2005年创立联赢激光，对行业发展特点有深刻理解；副董事长牛增强：曾任西安飞机设计研究所工程师、西安制药厂工程师，随后在1998年获得中科院物理电子学博士学位，1998-2001年间，任日本米亚基技术会社工程师。在2001年-2011年间，任深圳大学的讲师、工程师，期间创立联赢激光。牛增强博士是激光焊接领域的专家，公司的多项核心技术由其领衔研发。此外，根据公司2021年报披露，公司六位副总经理中，有四位来自公司此前的“核心技术人员”，包括卢国杰、周航、李毅、秦磊等。围绕着激光焊接，公司产品主要包括激光器、工作台、成套焊接设备三大类：（1）激光器（及激光焊接机）：激光器是激光焊接机的核心部件，各类激光器运行功率、可加工材质等参数各有不同，该产品偏标准化，也可按实际需求进行定制。公司激光器从YAG系列起步，逐渐覆盖了光纤激光器、复合激光器、半导体激光器、脉冲激光器等各种品类。公司自产的激光器，不仅自用，也向国内其他友商供应。高性能、高稳定的焊接激光器自制能力，是公司的核心竞争力之一。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300024.html"\h（2）工作台：这是一种偏标准化的产品，主要用来搭载激光焊接机，提供焊接环境。工作台由移动平台和运动控制系统组成，多以集成的形式装配至成套激光焊接设备中，根据设计的工位数量、焊件属性、激光器等多种因素进行选配。产品包括单工位三维工作台系列、多工位三维工作台系列、振镜台系列及机器人焊接工作站等。（3）激光焊接成套设备：这是一种具有明显定制化属性的产品，是由若干个激光焊接机及若干个工作台组成的自动化成套解决方案，其中激光焊接机加载了自动化系统软件、应用环境设计等组件，根据不同下游行业客户的生产需求进行设计，可应用于动力电池、汽车、五金、消费电子、光通信的诸多领域。其中在动力电池和储能行业主要应用包括方壳电芯、方壳模组及PACK，软包电芯、软包模组及PACK，圆柱电芯、圆柱模组及PACK，燃料电池双极板、电堆绑带焊接等。公司的历史业绩表现出明显的成长性，这主要得益于行业的快速成长，及公司自身优秀的竞争力。自2014年以来，除2019、2020年因锂电设备大行业增长放缓，营收增速放缓外，其余年份公司收入均保持超过30%的增长；2013~2021年间，公司营业收入的复合增长率达到37%，归母净利润的复合增长率达到32%。业绩的快速增长充分体现了联赢激光所处赛道的成长性和公司自身的竞争力。2021年，公司营业收入达到14亿元，同比增长59.4%，归母净利润达到0.91亿元，同比增长36%。从公司的收入结构来看，成套系统业务占比最高，在2021年的收入中，激光器、工作台、成套系统分别占15%、12%、66%，其他业务合计占约7%。从各类产品的毛利率来看，公司的激光器产品毛利率最高，2021年达到40.84%，其次分别是成套系统34.64%、工作台27.88%。自2018年以来，公司激光器产品的毛利率有所下滑，成套系统的毛利率稳