2022年好利科技发展现状及业务布局分析.docx

2022年好利科技发展现状及业务布局分析1.好利科技：电子熔断器隐形冠军1.1.电子熔断器隐形冠军，深耕电路安全保护三十载国内电路保护元器件行业领军企业，熔断器销售规模位居行业前列。好利来（中国）电子科技股份有限公司聚焦熔断器、自复保险丝等过电流、过温电路保护元器件的研发、生产和销售。公司于1992年成立于厦门，原名厦门宁利电子有限公司，2010年经过改制变更为股份有限公司，并更名为现名，并于2014年成功登陆深圳证券交易所上市。公司深耕电路安全保护三十载，在1998年9月便通过了BSI颁发的ISO9001品质体系认证，2004年达成RoHS指令要求，2006年11月通过了由中国质量认证中心颁发的ISO14001环境体系认证，2020年公司目击实验室通过德国TÜV认证。公司先后获得中国中轻产品质量保障中心颁发的“质量、信誉双保障示范单位”，厦门市科学技术局等颁发的“厦门市自主创新种子企业”、“厦门市自主创新试点企业”和厦门市重点高新技术企业”，福建省政府颁发的“福建省名牌产品”等荣誉和称号，并参与制定多项行业标准。公司作为我国电路保护元器件行业的领军企业之一，经过30年不断发展和沉淀，融合国内外先进技术，已研发出一系列高性价比、产品线齐全的熔断器，销售规模位居行业前列，是全球知名熔断器生产商。公司聚焦电路安全保护领域，是国内电子熔断器隐形冠军。公司自成立以来，一直致力于熔断器、自复保险丝等过电流、过温电路保护元器件的研发、生产和销售，并积极向过电压电路保护领域发展。在产品类型方面，目前产品涵盖管状熔断器、径向引线式熔断器、SMD熔断器、电力熔断器及自复保险丝五大类产品，产品体系包括213个系列、6,000多种规格型号的产品，成为国内过电流和过温保护元器件产品系列最丰富的生产供应商之一。在应用领域方面，主要应用于各类家用电器、家庭视听及数码产品等消费类电子产品、计算机及其周边、智能手机及其周边、照明、医疗电子、汽车电子、电力、工业设备等领域。在客户方面，公司是美的、格力、TCL、海信、奥克斯等知名家电品牌的重要电路保护元器件供应商。在电路保护器件领域，公司2021年电路保护器件销量6.5亿只（电子熔断器为主），是国内电子熔断器隐形冠军企业。1.2.财务分析：主营业务驶入快车道，盈利能力大幅提升2016~2019年公司营收稳步增长，2021年起开始驶入快车道。2016-2019年，公司营收从1.54亿元增至1.78亿，整体保持稳步增长。2020年公司实现营业收入1.69亿元，同比下滑5%，主要原因系疫情持续扰动，使得下游客户需求量减少。自2021年起，公司主营业务开始驶入快车道，2021年实现营业收入2.23亿元，同比增加31.56%，主要原因系新冠疫情整体得到有效控制，全球智能化进程加速发展，电子元器件产品需求增加，客户市场需求旺盛，主要客户订单快速增加。近期，公司公布2022年一季报，公司实现营业收入0.64亿元，同比增加37.9%，创历史新高。我们认为公司在受疫情带来的负面影响之下，2022Q1仍逆势高增，进一步证明公司主营业务已逐步驶入快车道。2016~2019年利润端整体保持稳定，2021年起盈利能力大幅提升。2016年~2019年，公司分别实现归母净利润2,140/2,278/2,063/2,161万元，整体较为稳定。2020年，公司归母净利润1,078万元，同比下滑50.09%，主要原因系疫情影响下游需求，且非经常性支出大幅提升。2021年，公司盈利能力大幅提升，实现归母净利润2,414万元，同比增长123.85%，创5年新高。2022年Q1，实现归母净利润693万元，同比增加32.52%，我们认为公司在一季度疫情影响之下仍保持韧性，预计全年保持高速增长可期。销售费用自2017年以来稳步下降，成本费用管控能力优秀。2017~2021年，公司销售费用分别为1,005/968/852/741/604万元，销售费用率分别为5.93%/5.47%/4.78%/4.38%/2.71%，总体保持稳步下降态势（2021年年报将运输费用计入主营业务成本，若加回运输费用，销售费用率仍保持同比下降），充分彰显公司成本费用管控能力优秀。原材料大幅上涨致使毛利率短期承压，净利率已呈现触底反弹态势。2016年-2020年公司毛利率分别为40.35%/43.35%/39.63%/41.10%/40.93%，整体波动较小。2021-2022Q1由于原材料价格大幅上涨，致使公司毛利率短期承压，分别下降至34.36%/34.48%。我们认为随着原材料市场逐渐恢复稳定、自动化水平提升实现降本、以及公司高毛利率电力熔断器产品加速放量，未来公司毛利率具有较大提升空间。净利率方面，2016年-2020年公司净利率分别为13.92%/13.43%/11.66%