财务管理证券投资决策.pptx

会计学证券投资决策学习目标第一节证券投资概述证券是指具有一定票面金额，代表财产所
有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、
债券等。1.证券投资的概念
证券投资是指企业为获
取投资收益或特定经营目的
而买卖有价证券的一种投资
行为。
1.证券投资的目的
(1)充分利用闲置资金，获取投资收益。
(2)控制相关企业，增强企业竞争能力。
(3)积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求。
(4)满足季节性经营对现金的需求。
1.按证券权益关系分类2.按证券的收益状况分类:
固定收益证券
变动收益证券
3.按证券到期日的长短分类:
短期证券
长期证券债券投资
股票投资
组合投资
基金投资
合理选择投资对象第二节证券投资的收益评价一、债券投资的收益评价1.债券价值计算的基本模型：

=i·F(P/A,K,n)+F·(P/F,K,n)
=I·(P/A，K，n)+F·(P/F，K，n)
式中：V—债券价值；
i—债券票面利息率；
I—债券利息；
F—债券面值；
K—市场利率或投资人要求的必要收益率；
n—付息总期数。
例见119页【例6-1】
2.一次还本付息的单利债券价值模型
我国很多债券属于一次还本付息、单利
计算的存单式债券，其价值模型为：

=F(1+i×n)×(P/F,K,n)
公式中符号含义同前式。
例见120页【例6-2】

3.到期只能按面值收回，
期内不计息债券的价值模
型

例见120页【例6-3】

1.短期债券收益率的计算
短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间
价值因素，只需考虑债券价差及利息，将其与投资额
相比，即可求出短期债券收益率。

式中：S0—债券购买价格；
S1—债券出售价格；
I—债券利息；
K—债券投资收益率
例见120页【例6-4】

2．长期债券收益率的计算
对于长期债券，其投资收益率一般是指购
进债券后一直持有至到期日可获得的收益率，
它是使债券利息的年金现值和债券到期收回本
金的复利现值之和等于债券购买价格时的贴现
率。

(1)一般债券收益率的计算
V=I·(P/A，K，n)+F·(P/F，K，n)
式中：V—债券的购买价格；
I—每年获得的固定利息；
F—债券到期收回的本金或中途出售收回的资金；
K—债券的投资收益率；
n—投资期限。
(1)一般债券收益率的计算
由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法来计算，即：先设定一个贴现率代入上式，如计算出的V正好等于债券买价，该贴现率即为收益率；如计算出的V与债券买价不等，则须继续测试，再用内插法求出收益率。【例6-5】
设K=8%，
V=1000×8%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)=1000元=买价
收益率=8%
可见，平价发行的每年复利计息一次的债券，其到期收益率等于票面利率。【例6-5】
如该公司购买该债券的价格为1100元，要求出收益率，必须使下式成立：
1100=80×(P/A，K，5)+1000×(P/F，K，5)
由于利率与现值呈反向变化，即现值越大，利率越小。而债券买价为1100元，大于1000元，收益率一定低于8%，降低贴现率进一步试算。
K1=6%V1=1084.29(元)；K2=5%V2=1129.86(元)
K=5%+×(6%-5%)=5.66%一次还本付息的单利债券收益率的计算
一次还本付息的单利债券价值模型为：
V=F(1+i·n)·(P/F,K,n)
(P/F,K,n)=V/F(1+i·n)
查表或用内插法求K
见121-122页例6-61．债券投资的优点
(1)投资收益稳定。
(2)投资风险较低。
(3)流动性强。股票的价值又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的
现金流入的现值。股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股
票时售价的现值所构成，通常当股票的市场价格低于股票内在价
值才适宜投资。
1．股票价值的基本模型

式中：V——股票内在价值；
dt——第t期的预期股利；
K——投资人要求的必要资金收益率；
Vn——未来出售时预计的股票价格；
n——预计持有股票的期数。2．股利零增长、长期持有的股票价值模型

式中：V—股票内在价值；
d—每年固定股利；
K—投资人要求的资金收益率。3.长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型
V=d0(1+g)/(K－g)
=d1/(K－g)
式中：d0—上年股利；
d1—本年股利；
g—每年股利增长率。
例见123页【例6-8】4．非固定成长股票的价值
有些公司股票的股利在一段时间里高速成长，在另一段时间里又正常固定增长或固定不变，这样我们就要分段计算，才能确定股票的价值。
例见123页【例6-9】
1．短期股票收益率的计算
K=(S1-S0+d)/S0×100%
=(S1-S0)/S0+d/S0
=预期资本利得收益