企业并购案例分析.pptx

会计学并购的含义

2016年7月20日，美的集团最新三季报
说明：表格单位为百万欧元汇率折算为1欧元=7.34元人民币（标的资产两年一期财务数据）并购的目标并购的动因

值得一提还有，在美的收购库卡前，公司已经开始布局机器人领域。自2012年以来，美的累计投入使用近千台机器人，自动化改造预计投入约50亿元，大幅提高了生产的自动化率。不难看出，机器人已经在卓有成效地改变着这家电器巨头，美的非常清楚机器人对自身未来的重要性。2015年，美的新成立了机器人业务部门，在机器人产业拓展上全面布局。美的集团收购库卡集团后，将共同发掘更广阔的服务机器人的市场，提供丰富多样化与专业化的服务机器人产品对KUKA而言：并购流程
并购结果
报告分析：相关评述美的并购库卡将对中国的机器人水平带来积极的影响，并购会提供更多的合作机会，接触更多的技术管道，对美的机器人布局带来莫大的帮助。民企的并购与国企相比还是要审慎一些，并购汤姆森为TCL的国际化带来很大帮助，并购沃尔沃后吉利的研发能力和品质有了质的飞跃，美的与库卡没有太多理由悲观。任何突破都要冒风险，学费一定要交，关键看方向对不对，并购是发展的必由之路，不能因为失败概率高就停步了。即使经验丰富的国际巨头，并购失败的例子也比比皆是，国内企业成功概率更低，只要不是用纳税人的钱，正常企业行为无论成败都有收获。
————精承MES杨建斌
对企业战略分析二、战略意图
（一）美的最核心和根本的业务：家电业务
目前该业务美的顺风顺水，也在持续投入，2016年3月美的刚刚以4.7亿多美元获得东芝家电业务的主体“东芝生活电器株式会社”80.1%的股份
（二）美的最核心和根本的家电业务所面临的风险
1.替代性风险
本组认为美的被替代的风险来自于两个方面：
（1）短期来看，受到小米这样互联网出身智能家居企业的冲击。美的已经在积极应对，14年底美的和小米联姻，小米科技用12.66亿元买来美的1.29%的股份。
（2）长期来看，随着智能家居技术演进，现在的家电或许在数年或数十年内被“颠覆”。即上文提到美的公司认为“服务机器人和家电的界线会越来越模糊”
2.制造成本压力：硬件/实体企业总逃不开的问题，最近可口可乐在积极的出售其罐装厂，自己轻资产运作，只玩品牌和配方。
三、结论
机器人技术是抵抗美的最核心和根本的家电业务所面临的风险的重要技术之一。
气泡：提出问题：美的为什么要在机器人领域花这么多钱？
首先，库卡容易买
库卡一直是四大吊车尾的，战略上也不占优势。很多人不知道，在08年经济危机时期库卡已经岌岌可危要谋求出售了，后来是一支私人股权投资基金+德国知名企业格林策巴赫出手收购部分股份。加上中国市场强劲反弹打了一针强心针，这才勉强度过艰难期。
前年，私人股权投资撤出，格林策巴赫也撤了，股份易手到福伊特。但是看起来这两年福伊特和前面的股东一样，都没有找到很好的契合点来和库卡达成战略协同，估计也会觉得库卡很鸡肋。库卡本身的业绩表现也不佳，2014年收入还有20.95亿欧元，EBIT1.38亿欧元。15年销售收入29.66亿欧元，EBIT1.36亿欧元。收入增加3成，EBIT几乎不变还降，可见运营效率不佳，市场竞争地位在恶化。

四、本组认为美的在机器人领域内的动作可以分成三个目标：
（一）通过投资入股建立同巨头的合作关系，满足自己智能制造用机器人的需求。美的之前一亿和日本安川建立合资公司、少量入股库卡可能都是出于这个目的；
（二）是探索服务机器人领域，这一点是美的想做的，不过美的在这块目前谈不上有太大的斩获，几笔合作中只有安川在服务机器人领域有尝试有经验。对于“以机器人技术为基础的智能家居设备”很难有直接的促进，安川以及其他日本公司在服务机器人领域折腾多年也是这个目的，当然学点技术是没有问题的。
目前服务机器人领域正处在乱战时期，除了快产能过剩的扫地机器人外哪个产品品类会爆发谁也看不清楚。对于美的这个体量，在内部做点尝试，对外部产品创新保持关注，看准势头后砸金元是更为稳妥的办法。
（三）美的应该是看好当前的市场需求，对于政策等宏观环境也是看好，美的围绕着机器人概念，战略是四面出击，利用自己的超大体量和现金流，以及占据白色家电这样一个重要产业的优势，做战略布局。堪称武宫正树的宇宙流。现在预备触发全面收购要约条件，是长期布局之后水到渠成的结果。入股安徽埃夫特是贯策这一目标。增持库卡应该也是为了这一目标，对于美的而言，国内没有太好的投资标的，库卡作为全球机器人本体第一（只谈本体，至少也是数一数二）的企业价格也不算太贵，有机会就多买点呗。
如果将入股埃夫特的事情串起来联想，未来埃夫特上市后，没准会将美的手里库卡的股份买过去，这样国内机器人第一股应该就不是新松、新时达了，而是鲸吞库卡的埃夫特。美的这比投资估计能有不错的收益。
本组觉得