汇率波动对新兴市场国家资本流动的影响研究-打印稿.pdf

中图分类号：单位代号：10280

密级：学号：12722772

硕士学位论文
SHANGHAIUNIVERSITY
MASTER’SDISSERTATION
题汇率波动对新兴市场国家
目资本流动的影响研究

作者谢钦骅
学科专业世界经济
导师董有德
完成日期2014年11月

上海大学硕士学位论文

上海大学

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I

上海大学硕士学位论文

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签名：导师签名：日期：

II

上海大学硕士学位论文

上海大学经济学硕士学位论文

汇率波动对新兴市场国家资本流动

的影响研究

姓名：谢钦骅

导师：董有德

学科专业：世界经济

上海大学经济学院
2014年11月

III

上海大学硕士学位论文

ADissertationSubmittedtoShanghaiUniversityfortheDegree
ofMasterinEconomics

AStudyontheEmergingMarket
Countries’ExchangeRateVolatility
andtheCapitalFlows

MACandidate：XieQinhua
Supervisor：DongYoude

Major：WorldEconomy

SchoolofEconomics,ShanghaiUniversity
Nov,2014

IV

上海大学硕士学位论文

摘要

本文主要探讨了新兴市场国家货币实际有效汇率波动对国际资本进入和流

出这些国家的影响。在理论部分，本文采用Cagan模型，分析了固定汇率制度
和自由浮动的汇率制度对新兴市场国家的影响，以及稳定汇率制的多边安排对
于缓解汇率波动的作用。并且通过利率平价理论对汇率波动如何影响国际资本

流动进行了理论分析。在实证部分，本文首先使用了GARCH模型对新兴市场
国家实际有效汇率波动的情况进行了度量，并且使用GARCH模型得出的条件
方差作为度量实际有效汇率波动的指标。随后将资本流动按照不同的性质划分

成了4个不同阶段，并且运用面板数据Probit模型分析了实际有效汇率波动以
及其他变量对新兴市场国家国际资本流动不同阶段的影响。实证结果显示全球
市场波动、实际有效汇率波动和全球流动性对国际资本流动有着显著的影响。
并且在不同的阶段他们对于国际资本流动的影响是不同的。根据本文理论和实
证部分得出的结论，作者认为金砖国家建立金砖国家开发银行，设立应急储备
基金对于防范国际金融风险、稳定金砖国家间的汇率是有帮助的。而且新兴市
场国家应该建立完善的金融市场，通过在远期外汇市场上的交易可以有效降低
投资者面临的风险，促进资本流动并且也有利于新兴市场国家的货币当局通过

冲销干预稳定币值。

关键词：新兴市场国家；实际有效汇率波动；国际资本流动。

V

上海大学硕士学位论文

ABSTRACT

Thisarticlemainlydiscusseshowtherealeffectiveexchangerate(REER)
volatilityinfluencescapitalflowsofemergingmarketcountries(EMCs).In
theoreticalanalysissection,weuseCaganmodeltoanalyzethedifferenteffectson
EMCs’capitalflowsbetweenfixedexchangerateregimeandindependentfloating
regime.Andalsoweusethismodeltoillustratehowthemultilateralarrangement
willhelpcountriesalleviatetheREERvolatility.Intheempiricalanalysissecti