第3章国家信用与公债管理.ppt

第三章国家信用与公债的信用管理本章结构中国的资产负债表引言近年来发生的政府债务危机三大评级机构对欧猪五国的最新评级美债危机及进展拉美债务危机俄罗斯债务危机第一节国家信用的内涵及其对经济增长的作用（一）西方经济学对国家信用问题的认识
古典经济学家斯密、穆勒都反对公债的发行
萨伊把公债的立足点植根于政府与人民的信用关系上，这是他的信用理论的独到之处，正因如此，他对政府的不信任就反映在他对持有公债的否定态度上。
凯恩斯肯定了公债发行对经济发展的巨大作用。（二）国家信用发生的前提条件
1、是国家财政的需要
2、由于社会闲置资金的存在
3、货币信用制度的发展

（三）国家信用的发展历程
中国发展：初始阶段（1981－1986）
偿债高峰（1986－1991）
市场化阶段（1991-1998）
出新阶段（1998-至今）2012各国政府债务占GDP比率
二、国家信用的基本形式
（一）国家信用的两种形式
1、国家筹资信用形式
发行政府债券，如国债券、地方政府债券、国际债券等；
借款，包括国外借款、国内政府间财政借款；。
2、国家投资信用形式
债务资金的有偿投放；
财政有偿性支出，如各种财政周转金、基本建设拨改贷、小型技改贷款等（二）我国国家信用形式
（1）财政收入信用
发行政府债券
借款
（2）财政支出信用
财政有偿投资（债务资金运用）
财政周转金
小型技改贷款
基本建设拨改贷
三、国家信用的基本特征
（一）国家信用与银行信用相比较所具有的特征
1、国家主体性
2、政策性
3、计划性
4、稳定性
5、广泛性

（二）国家信用与其它财政范畴相比所具有的特征
1、自愿性
2、有偿性
3、灵活性
四、国家信用的种类
公债、国债和国库券
长期国债
中央公债（简称国债）
国库券
公债

地方公债（简称地方债）按地域分：国内、国外公债
偿还期限：短中长期
按流动性：可转让和不可转让公债
按举债方式：强制的和自有公债
从债券形式来看，我国发行的国债可分为无记名式、凭证式和记账式三种。
2013年上半年银行间债券市场发行期限结构
地方债（2009年2000亿）在2000亿元的地方政府债券发行大盘中，中西部地区成为主力。其中，四川获得180亿元的最高份额，而中部地区共计分羹443亿元，包括河南88亿、山西53亿、湖北81亿、湖南82亿、安徽77亿、江西62亿，占比达22.15%。东部地区中，广东份额最高，达110亿元。
2000亿的地方债并未给地方经济带来实质支持。在过去的5个月中，不但多个地方政府的债券市场遇冷，出现“零成交”窘况。地方债融资份额仅占地方大型项目整体融资的一小部分。经过政府层层分拨之后，往往到县市一级只有几千万元。
2010年发2000亿特别国债五、国家信用对经济增长的作用
1、国家信用是商品经济发展的需要
2、国家信用是充分发挥财政职能的需要
3、国家信用的发展有助于提高财政支出效益
4、国家信用是推动发展中国家经济增长和社会发展的客观要求
据测算，1998-2002年，我国经济增长率分别为7.8%、7.1%、8%、7.3%和8%，其中国债项目投资对经济增长的贡献率分别为1.5个百分点、2个百分点、1.7个百分点、1.8个百分点和2个百分点。国债与GDP的关系在实践中我国已经认识到国家信用规模可以随经济规模的扩大而扩大。以1981－1996年每年GDP为自变量建立国债发行规模的一元回归模型，可以得出：Ｚ＝ａ＋ｂＹａ＝－２7４．６８；ｂ＝０．０２９１其中，Ｒ２＝０．９１４ｒ＝０．９５６由此可以看出ＧＤＰ与国债发行规模之间的强相关关系。第二节国家信用风险二、国家信用风险的特殊性
（一）国家信用风险具有隐蔽性
（二）国家信用风险程度与政府对国家信用的依赖性同方向变化
（三）国家信用的可持续性与国家财政风险程度反方向变化
（四）风险积累到一定程度会对宏观经济产生巨大的负面影响
（五）国家信用风险一般不会剧烈爆发
三、国家信用风险与宏观经济
首先，国债发行规模过大，未清偿国债余额过多，将会给未来经济带来沉重的负担。
其次，国债规模不合理会导致通货膨胀。政府举债规模持续增加，意味着社会总需求的扩大，若规模超出了现实经济可以承受的水平，则会带来通货膨胀预期。
再次，国债流通可能会将资源排挤出商业领域，即产生一定的“挤出效应”。
最后，国债的偿还有可能引发财政风险，降低国家在国际市场上的信用水平。第三节国家信用管理二、国债发行管理
（一）国债发行规模风险管理
1、内债发行规模风险管理
（1）衡量内债发行风险时的因素：
内债发行规模与国债投资者投资能力的适应程度：国债应债率（国债累计余额占当年居民储蓄存款余额的比例）

内债发行规模与社会经济承受能力的适应程度：国债负担率（指一定时期的国债累计余额占GDP的比例，国债累计余额相当于当年的财政收入总额，也被