中级证券学4－5（学生）.ppt

浙江大学经济学院中级证券学硕士学位课程课件C4-5Chapter4不确定性资产的业绩评估：均值方差分析investmentC64.1风险资产的绩效评估Model4.1:Case4.1:一个关于股票投资选择的例子AModel4.2:Case4.2:一个关于股票投资选择的例子B4.2均值方差分析mean-varianceanalysisapproach参见：investment附录6A4.3有效界面PortfolioFrontierCase4.3:一个关于股票投资选择的例子CChapter5期望效用与风险偏好理论investmentC65.1期望效用理论所以，预期报酬为：
E(R)=Pr(n)R(n)=1/2+1/2+....=

财富的边际效用递减:投资者赋予所有报酬的每一单位的价值是不同的。随着财富的增加我们的效用函数值也增大，但是财富每增加一个单位所增加的效用的数量应该逐渐减少。
DanielBernoulli对于“圣彼得堡悖论”的研究，揭示了财富的边际效用递减的规律，使风险厌恶成为投资决策的前提条件和核心内容。
推导参见：FoundationforFinancialEconomics，Huang&Litzenberger，宋逢明译，清华大学出版社2003版推导和证明Model5.1:参见：V-M.1953.TheoryofGamesandEconomicBehaviorSavage.1972.FoundationsofStatistics5.2风险倾向与财富效用曲线Model5.2:Model5.3:Case5.1:投资者效用的计算E(r)5.3风险条件下的最优投资选择5.4金融投资顾问的作用Case5.2:风险测试问卷B一半投入债券基金，一半投入股票基金，希望在增长的同时还有固定收入的保障
C投资于不断增长的共同基金，其价值在该年可能会有巨幅波动，但5-10年后有巨额收益的潜力。
5、你刚刚获得一个大奖！但具体哪一个，由你自己定。
A2000美元现金B50%的机会获得5000美元C20%的机会获得15000美元
6、有一个很好的投资机会，但是你得借钱。你会接受贷款吗？
A绝对不会B也许C是的
7、你所在的公司要把股票卖给职工，公司管理层计划在三年后使公司上市，在上市之前，你不能出售手中的股票，也没有任何分红，但公司上市时，你的投资可能会翻10倍，你会投资多少钱买股票？
A一点儿也不买B两个月的工资C四个月的工资
风险容忍度打分：
按以下方法将你的答案乘以不同的系数相加，就得出了测试的结果。
A答案数1=分B答案数2=分C答案数3=分
你得分数为分
资料来源：TheWallStreetJournal5.5投资者如何处理风险Case5.3:风险金的计算Model5.4:推导和证明Case5.4:风险溢价指标的比较Model5.5:Model5.6:推导和证明Case5.5:风险厌恶类型推导和证明Case5.6:一个关于完全信息价值的例子Model5.7: