第6章证券投资.ppt

第6章证券投资第一节证券投资概述一、证券投资的概念和目的（二）证券投资的概念和目的二、证券投资的种类2．按证券的收益状况分类3．按证券发行主体分类4．按证券到期日的长短分类（二）证券投资的分类2．股票投资3．组合投资4．基金投资三、证券投资的一般程序第二节债券投资一、债券投资的目的二、债券的价值（一）债券价值计算的基本模型式中：V——债券价值；
i——债券票面利息率；
I——债券利息；
F——债券面值；
K——市场利率或投资人要求的必要收益率；
N——付息总期数。例6-1：凯利公司债券面值为1000元，票面利率为6%，期限为3年，每年计息一次，市场利率为8%。
【要求】试确定该债券价格为多少时才能进行投资？
【解】
V=1000×6%×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）
=60×2.5771+1000×0.7938=948.43（元）
该债券的价格只有低于948.43元时，才能进行投资。（二）一次还本付息的单利债券价值模型例6-2：凯利公司拟购买另一家公司的企业债券作为投资，该债券面值1000元，期限3年，票面利率5%，单利计息，当前市场利率为6%。
【要求】确定该债券发行价格为多少时才能购买？
【解】
V=1000×（1+5%×3）×（P/F,6%,3）
=1000×1.15×0.8396=965.54（元）
该债券的价格只有低于965.54元时才能购买。（三）零息债券的价值模型例6-3：某债券面值1000元，期限5年，期内不计息，到期按面值偿还，市场利率6%。
【要求】确定该债券发行价格为多少时才能购买？
【解】
V=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）
该债券的价格只有低于747.3元时,企业才能购买。三、债券的收益率例6-4：某企业于2002年5月8日以920元购进一张面值1000元，票面利率5%，每年付息一次的债券，并于2003年5月8日以970元的市价出售，问该债券的投资收益率是多少？
【解】
K=（970-920+50）/920×100%=10.87%
该债券的投资收益率为10.87%。（二）长期债券收益率的计算1．一般债券收益率的计算（1）平价发行的每年复利计息一次的债券的到期收益率例6-5：某公司1998年1月1日用平价购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年1月1日计算并支付一次利息，该债券于2003年1月1日到期，按面值收回本金。
【要求】计算其到期收益率。
【解】
I=1000×8%=80元，F=1000元
设收益率i=8%，
则V=80×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=1000元 用8%计算出来的债券价值正好等于债券买价，所以该债券的收益率为8%。可见，平价发行的每年复利计息一次的债券，其到期收益率等于票面利率。（2）溢价发行每年复利计息一次的债券的到期收益率例6-6：承例6-5，如该公司购买该债券的价格为1100元。
【要求】计算该债券收益率。
【解】
要求出收益率，必须使下式成立：
1100=80×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）采用逐次测试法：
令K1=6%，
V1=80×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）
=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29（元）由于贴现结果仍小于1100元,还应进一步降低贴现率。
令K2=5%，
V2=80×（P/A,5%,5）+1000×（P/F,5%,5）
=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元）用内插法计算：

所以如果债券的购买价格为1100元时,债券的收益率为5.66%。2．一次还本付息的单利债券收益率的计算【解】
一次还本付息的单利债券价值模型为：
V=F（1+i·n）·（P/F,K,n）
1020.90=1000×（1+5×10%）×（P/F，K，5）
（P/F，K，5）=1020.90÷1500=0.6806
查复利现值表，5年期的复利现值系数等于0.6806时，K=8%。
如此时查表无法直接求得收益率，则可用内插法计算。四、债券投资的优缺点（二）债券投资的缺点第三节股票投资一、股票投资的目的二、股票的价值（一）股票价值的基本模型（二）股利零增长、长期持有的股票价值模型例6-8：凯利公司拟投资购买并长期持有某公司股票，该股票每年分配股利2元，必要收益率为8%。
【要求】确定该股票价格为多少元时才适合购买？
【解】
V=d÷K=2÷8%=25（元）
股票价格低于25元时才适合购买。（三）长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型例6-9：凯利公司拟投资某公司股票，该股票上年每股股利为0.2元，预计年增长率为5%，必要投资报酬率为8%。
【要求】确定该股票价格为多少元时才可以投资？
V=d0