第8章证券交易.ppt

一、证券流通市场的定义
*3*5678910111213*1516171819第二节证券交易概述
一、证券交易的产生和发展
证券交易就是证券的买卖和流通。
证券交易是商品经济和社会化大生产发展的结果。证券发行后，证券持有者的变现需要和货币资金持有者的投资需要催生了证券交易。

证券交易最早在欧洲出现，并在16世纪伴随着资本主义的萌芽大规模出现。1602年，第一家专门的证券交易所在荷兰阿姆斯特丹出现，英国和美国也相继出现了乔纳森咖啡馆和梧桐树下的交易。19世纪以后，资本主义进入了高速发展时期，证券交易在全世界范围内普及起来。二、证券交易方式
证券交易方式就是证券交易的具体形式，随着证券市场的发展和成熟也在不断发展。证券交易方式按不同标准共有五种分类方式：

按照交易价格形成的方式不同，可以分为做市商交易和竞价交易
按照交易是否连续，可以分为连续交易和集合交易
按照交易完成交割的期限不同，可以分为现货交易、远期交易、期货交易和期权交易
按照证券交易资金的来源，可以分为现金交易、保证金交易和借贷交易
按照投资者买卖证券的目的和动机，可以分为买空交易、卖空交易和套利交易

是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。
竞价交易是指证券买卖双方的订单直接进入到交易市场，在市场的交易中心以投资者所申报的买卖价格为基准按照一定的原则进行撮合。在交易日中的各个时点进行的、连续不断的交易。通常是由买卖双方独立报价

证券订单不是在收到之后就立即被撮合，而是由交易中心将一段时间内手机的订单累积，按照一定的原则，在一个特定的时点上进行集中撮合。借贷交易是指投资者使用借贷资金进行证券交易的行为，主要是通过证券抵押贷款的形式。
证券抵押贷款是指金融机构向投资者提供的以股票或债券作抵押的贷款三、证券融资
证券融资（SecurityFinancing）是指与证券相关的融资活动。广义地讲，包括一切与证券有关的融资行为，如发行股票债券、证券抵押贷款等，狭义的证券融资专指在证券二级市场的保证金交易。
广义的证券融资：
一级市场融资（股票、债券的发行）
二级市场融资（通过保证金融资融券）
证券抵押贷款（通过抵押证券来融资）
证券融资活动的作用：
积极作用
增强市场连续性
扩大交易量并提高市场的流动性
增加市场调控手段（保证金比率）

消极作用
增加投机气氛
创造虚拟供需

四、融资融券制度
世界范围内融资融券的类型：
市场化的融资融券制度
依照一定的市场规则进行的、完全市场化的融资融券，主要是欧美发达国家所采用的模式。
专业化融资公司模式
由统一的、专门的证券融资公司来向普通证券公司授信，再由普通证券公司为投资者提供融资融券服务，是一种集中授信模式，以日本为代表。
中间型融资融券模式
由多家专业证券融资公司向证券公司和普通投资者提供融资融券服务，是一种介于垄断和竞争的模式之间的融资方式，以台湾为代表。一、证券交易机制
证券交易机制是指直接或间接将买卖双方的委托撮合成交的方式，它是证券交易的核心，通过价格确定的过程使潜在的证券交易成为现实。其核心是价格决定机制。
二、证券交易机制矩阵
从时间角度考虑，证券交易可以分为连续交易机制和集合交易机制；从价格角度考虑，证券交易可以分为竞价交易机制和做市商交易机制。综合两个方面，可得证券交易机制矩阵：

三、证券交易机制的介绍
1.集合竞价机制
买卖双方的订单送达交易中心，到一定的时刻撮合成交。
成交原则：
（１）成交量最大
（2）高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交。
（3）与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足。
34于是，6.00为开盘价，集合竞价开盘后盘面的情况如下：
卖三6.07120
卖二6.05100
卖一6.00120
买一5.99200
买二5.9870
买三5.95300
所有委托,以开盘价成交，所有高于开盘价的买入委托和低于开盘价的卖出委托均可成交，与开盘价相同的部分委托也可成交（如6.00的买入申报70手成交）。
集合竞价过程中若产生两个基准价格，沪市选取二者的中间价为成交价，深市则选取离前收盘较近的价格为成交价。
若集合竞价未能找出符合上述三个条件的成交价格，则开盘价将在其后进行的连续竞价中产生，连续竞价的第一笔成交价为该股当日的开盘价。若一只股票因刊登公告等原因上午停牌，则下午１点直接进入连续竞价，其第一笔成交价格为该股当日的开盘价。
2.连续竞价机制
买卖双方的订单在每一连续时刻由交易系统自动匹配成交
优点：价格和交易具有连续性，方便投资者决策
实际应用：我国深沪两市的日常交易