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我国权证市场做市商制度研究
随着中国市场的不断发展和深化，权证市场成为了资本市场的重要组成部分。但是，权证市场的发展面临着许多问题，其中一个重要问题就是做市商制度的问题。因此，本文将会对我国的权证市场做市商制度进行研究和探讨。
一、做市商制度的定义和概念
做市商制度是指交易所、银行、券商等机构，为证券等金融市场提供流动性，并对交易者的买卖行为提供必要的价格和报价的一种制度安排。（金融百科全书）做市商就是指这样一些市场参与者，他们持有证券，以一定的法律规定下为证券提供连续、相对宽松的市场流动性。这意味着，做市商可以通过买入卖出证券，保障证券市场的流动性，从而使得投资者可以更加方便地通过证券市场进行交易。
二、我国权证市场做市商制度的现状
我国权证市场的发展还相对较为缓慢。根据证监会发布的权证市场数据，截至2019年底，我国权证市场累计发行权利证书约3.5万亿，实际交易额2.1万亿。在做市商制度方面，我国权证市场的发展也还相对较为缓慢。具体表现为以下几个方面：
1.做市商数量不足
目前，在我国的权证市场上，做市商的数量较少。这导致了市场流动性不足的问题。更精确地说，由于没有足够的做市商参与市场并赋予市场流动性，权证市场交易的双方很难匹配到合适的价格。这里的主要原因是当前我国证券市场上大部分券商没有作为做市商代理商的业务资格，而由于做市商是流动性的源头，因此，缺乏做市商代理商的资格将大大限制做市商数量的拓展。
2.做市商参与程度不足
与数量上的问题相比，我国权证市场做市商的参与程度也相对不足。大部分的做市商都是机构投资者，而它们的参与程度不足总交易量的10%。这也反映了中国权证市场上的竞争程度相对较低。因为在成熟的市场上，做市商通常会贡献更大的竞争度。十年前的阿克曼和费恩够特（AkermanandFeinberg）描述了成熟市场上的竞争度，他们认为与成熟市场上的15%至30%相比，中国市场上的竞争度还相对较低。
3.做市商风险承担能力较低
此外，我国权证市场上的做市商承担风险的能力也较低，这主要是因为我国的权证市场上交易规模相对较小，特别是与成熟市场相比。在成熟市场上，做市商通常会承担大量的风险，以使市场保持流动性并满足各方交易利益的需求。
三、改善我国做市商制度的措施建议
当前，权证市场中需改善做市商制度的问题还有待解决。针对上述问题，我们提出以下几点建议：
1.增加做市商数量：证监会可以向市场推出更多的做市商资格，并通过政策向投资人提供更好的激励措施，以鼓励更多的做市商参与权证市场。
2.提高做市商参与程度：应在规则制定和执行中加入有利于做市商参与的条款，如在颁布做市商代理商的资格时，对证券公司基于做市商代理区域的实际交易情况设置一定的目标，以增加做市商在中国权证市场中的参与和竞争程度。
3.提升做市商风险承担能力：资本市场应强化风险管理制度，例如实施限制做市商的承担量，强制要求做市商限制自己的头寸规模以获得不同的市场流动性等方式。
总而言之，随着技术的进步和市场的发展，我国权证市场做市商制度的完善变得越来越迫切。通过增加做市商数量和提高做市商参与程度等措施，我们可以让做市商在市场流动性上扮演更重要的角色，从而增强权证市场的活力和竞争度。