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论企业财务实力评价指标的完善

财务实力是企业运用财务资源施加于理财活动的结果，是企业财务管理能力的价值体现，

主要包括获利能力、营运能力、偿债能力、成长能力。目前对其评价，指标选择多是来自

于资产负债表和利润表的相关项目，如资产负债率，应收账款周转率、净资产报酬率、销

售收入增长率等，在一定程度上反映了企业的财务实力，但却不够全面客观，原因是这些

财务指标是按照权责发生制确定的，容易受到粉饰操纵，造成信息失真。与此相反，现金

流量是企业在一定期间内现金流入量、现金流出量及现金净流量的总称，它是根据收付实

现制来确定的，反映了实实在在的现金流入与流出，它客观真实地揭示了企业在一段时间

内现金来源变化及去向，能否产生持续稳定的现金流量对企业利益相关者意义非凡。现金

流量能反映企业真实的经营成果，并具有很高的验证性，通过现金流量表分析，可以看出

利润与对应现金是多少，以此评价利润与现金流是否相匹配，资金充裕度如何，两者之间

存在差异原因所在，进而采取措施提高企业利润的“含金量”。由此可见，用现金净流量

指标评价企业财务实力比传统财务指标具有较好的客观性，更有利于利益相关者的决策。

以下笔者就以现金净流量指标来对企业财务实力进行分析。

偿债能力指企业偿还到期债务的现金保障程度。对于偿债能力的分析，可加入两个现金

流量指标，一是现金流量比率（经营活动现金流量净额/流动负债）。该比率越高，说明企

业的短期偿债能力越强，偿还到期债务的时效性越好；反之，则说明企业的短期偿债能力

弱，有待改善。与流动比率和速动比率相比，它不受不易变现或容易沉淀的存货，以及含

有潜在坏账损失风险的应收账款影响，较为客观地反映了企业短期偿债能力。对于长期偿
债能力分析，则将经营活动现金流量净额变为全部现金流量净额，比照短期偿债能力进行

分析。二是到期债务本息偿付率[经营活动现金流量净额/（本期到期债务+现金利息支

出）]。该比率越大，反映企业偿付到期债务的能力越强，该比率如果大于1，意味着经

营活动现金流量在保证偿付到期债务后，还有剩余用于预防性和投机性需求。但过高的比

率会增大现金持有的机会成本，降低资产收益水平。反之，该比率越小，表明企业经营活

动产生的现金流量不足以偿付到期债务，如果不能通过出售资产等投资活动或是对外筹资

解决资金缺口，企业的持续经营将受到制约，甚至有破产倒闭的危险。

营运能力是企业资产的利用效率。对于营运能力分析，可用以下两个现金流量指标评

价，一是现金转化周期[（存货周转期+应收账款周转期）-应付账款周转期]。该数值越

小，意味着现金的转化速度越快，对营运资产的管理越有成效，企业具有充裕的经营性现

金流量，对于市场出现的机会，能够迅速把握，做大规模，而一旦市场出现意想不到的逆

境，也能够游刃有余，坦然应对。反之，该数值越大，意味着经营现金流量捉襟见肘，财

务弹性较弱，营运管理能力低下。二是流动资产与现金流量协调比率（经营活动现金流量

净额/流动资产平均余额）。该指标越大，说明企业流动资产利用效果较好，配置合理，占

用流动资金较少，经营活动创造现金流量的能力较强，无疑有助于提高偿债能力和盈利水

平。反之该指标越低，表明企业流动资产使用效率较低，存在着资产闲置和浪费，为了保

证经营活动顺利进行，需要投入更多资金补充流动资产。

盈利能力是企业在一定时期内获取利润多少及其水平高低的能力。对于盈利能力分析，

可加入两个现金流量指标，一是主营业务现金含量比率（经营活动现金流量净额/主营业

务收入）。该指标值越高，表明企业通过销售商品或劳务创造现金净流量能力越强，销售

款的回收速度越快，销售收入的质量越高，或是企业实行偏紧的应收账款管理政策，坏账

损失的风险较小。反之，该指标值越低，表明企业通过销售商品或劳务创造现金净流量能
力越弱，销售收入的质量越低，或是企业实行偏松的应收账款管理政策，或是收账不力，

难以及时收回货款，这样无疑影响偿债能力和营运能力。二是经营指数（经营活动现金流

量净额/净利润）。该比率越大，说明企业的收益质量越好，利润的“含金量”越高，既能

避免企业的净利润较多，而现金严重短缺的局面出现，又能有效防止因企业操纵利润而给

投资者带来的信息误导。反之，比率越低，意味着收益质量越差，现金流量越紧缺，企业

虚盈实亏的可能越大。

发展能力是指企业未来发展趋势和发展速度。对于发展能力分析，可从现金流量来源进

行。当现金流量净额为正时，如果现金流量净额主要源于经营活动，可反映出企业创现能

力强，资产管理效率较高，营销政策富有成效，企业的可持续发展有保障。如果现金流量

净额主要是投资活动，有可能企业前期的投资开始获得回报，有可能是处置固定资产、无