财务报告透明度形成机制的探讨.pdf

财务报告透明度形成机制的探讨

财务报告作为投资者获取上市公司信息的最重要渠道，在保护投资者知情权、进而保护投

资者权益的过程中发挥着不可替代的作用。从现实情况来看，财务报告在上市公司信息披

露中占据较大比重，而且在可靠性、相关性等方面有着其他种类公开信息所不具有的优

势。根据《经济观察报》一项调查，我国投资者对财务报告的信任程度和利用程度是很低

的。这一方面是由投资者的专业素质、投资习惯等因素造成的，另一方面也是因为相对于

投资者来讲，财务报告的透明度过低，使得投资者通过财务报告来了解公司真实、完整情

况的能力受到很大限制。在这样的背景下，财务报告透明度问题逐渐得到了重视。

财务报告透明度可以理解为上市公司通过财务报告这一工具向外部信息使用者传递公司

真实经济状况的能力高低，是在上市公司面向外部信息使用者的信息传递过程中形成的。

作为一个动态的概念，财务报告透明度不局限于财务报告所具有的某些静态特征，而是把

公司对外披露信息与以投资者为主体的外部信息使用者接收、理解信息联系起来，是公司

真实、完整“图像”对外部信息使用者的“透明”程度，也就是外部信息使用者通过财务

报告能够了解公司当前财务状况、经营成果及风险等真实、全面情况的程度。

一、财务报告透明度的形成环节

透明度最终是由信息的生产、传递、传播等一系列复杂因素所共同决定的，是这一系统

过程中各个元素共同作用的结果。基于此，本文把财务报告透明度的形成划分为五个环

节：1.上市公司作为财务报告的生产者和发布主体，构成了财务报告的生成基础；2.财务

报告是信息传递的载体，其自身的相关特征对透明度起着决定性的作用；3.为了维护市场
正常运转，监管部门会对财务报告进行多种形式的监督制约；4.财务报告的传播途径和方

法，对于投资者接收、理解信息有着重要影响；5.财务报告的可理解性和反馈的便利程度

是影响信息传递效果的直接因素。财务报告透明度的形成所经历的五个环节有着各自的构

成和具体内涵，以下是对各环节的具体分析。

财务报告的生成基础是指上市公司作为财务报告的生产者和发布主体，在报告的内容组

成、结构安排、渠道选择等方面有着天然的决定权，对财务报告透明度会产生基础性的影

响。在这一环节中，内控监督和公司治理两方面因素发挥着重要作用。强有力的内控监督

能保证财务报告所提供信息的准确可靠，而良好的公司治理则有助于上市公司进行财务报

告的相关决策，使投资者的合法权益更有可能得到有效保障。

财务报告的相关特征对财务报告透明度的形成影响重大。除了财务报告的内容构成对投

资者获取信息有直接影响外，报告的及时性和预测性财务信息也对投资者决策发挥着重要

作用。因此，这一环节应该包括以下五个方面：投资者所关心的关键财务信息是否充分披

露，如担保状况、大额营业外收支的解释等；是否有充分、详实的管理层讨论与分析；定

期报告是否及时；当发生重大财务事项时，是否进行了充分披露；预测性财务信息及其准

确程度。

为维护投资者利益，在财务报告编制完成后，需要实施严格的监督制约，以此来提高财

务报告在信息传递方面的作用。当前，基本的监督制约方式有独立审计师的外部审计和监

管部门的行政监管两类。因此，这一环节包括公司所受到的行政监管记录和外部审计意见

两方面内容。显然，良好的行政监管记录和清洁的审计意见对于保证投资者通过财务报告

了解公司信息是非常必要的。

财务报告编制完成后，还有一个向不特定使用者有效传播的问题。由于财务报告是基于

一定的专业规范生成的，不可避免地有着强烈的专业色彩，对大多数投资者来讲，完全理
解和应用难度较大。在我国证券市场中，缺乏足够专业技能的中小投资者占有绝对比重，

因此这一问题显得更为突出。当前，主要有三方面因素有助于实现财务报告的有效传播：

证券分析师等信息中介以发布研究报告、盈余预测等方式对财务报告加以充分解读；上市

公司通过在自建网站上放置财务报告等形式拓展网络传播渠道，增加报告获取的便捷性；

上市公司通过路演、接待投资者调研等方式对财务报告进行推广。

财务报告透明度的高低，不但取决于上市公司披露了什么、如何披露等，也取决于这些

披露行为与投资者群体相关特征之间的匹配程度。考虑到我国证券市场中，中小投资者占

绝大多数，其普遍不具备足够的专业知识和阅读技能，因此需要上市公司在财务报告的可

理解性上予以充分关注；同时，从信息传递的原理来看，接收者的反馈是保障信息传递效

果的重要方面。在这一环节，笔者认为应从以下两个方面来加以考察：是否通过对重要术

语做出专门解释、广泛采用图表等方法来增加财务报告的可理解性；公司网站是否设有投

资者提问专栏以方便投资者反馈。