VAR(风险价值)方法介绍.doc

VAR（风险价值）方法介绍

在现在的金融市场上，受经济全球化和金融一体化影响，金融创新品种日新月异，金融市场波动性和系统风险大为加剧，控制金融风险成为各类金融机构面临的一个主要任务。VAR（ValueatRisk译作风险价值）方法成为当前最为流行和实用的一个测量金融风险的方法。VAR风险管理技术是指在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失。
VAR是对市场风险的总括性评估，它考虑了金融资产对某种风险来源（例如利率、汇率、商品价格、股票价格等基础性金融变量）的敞口和市场逆向变化的可能性。VAR模型加入大量的可能影响公司交易组合公允价值的因素，比如证券和商品价格、利率、外汇汇率、有关的波动率以及这些变量之间的相关值。VAR模型一般考虑线性和非线性价格暴露头寸、利率风险及隐含的线性波动率风险暴露头寸。借助该模型，对历史风险数据模拟运算，可求出在不同的置信度（比如99%）下的VAR值。对于置信度为99%、时间基准为一天的VAR值，该值被超过的概率为1%或在100个交易日内可能发生一次。例如，银行家信托公司（BankerTrust）在其1994年年报中披露，1994年的每日99%VAR值平均为3500万美元，这表明该银行可以以99%的概率做出保证，1994年每一特定时点上的投资组合在未来24小时内的平均损失不会超过3500万美元。通过这一VAR值与该银行1994年6.15亿美元的年利润和47亿美元的资本额相对照，则该银行的风险状况即可一目了然。
信托公司可以利用VAR方法对其各种运作方式进行风险测量，并根据VAR值对其运作方式实行调整。对于贷款业务来说，VAR方法可用于：
1、对呆账率进行预测。VAR系统可以利用银行现有的客户信用评级方法，分析信用等级变化带来的银行现有资产的变化，用概率分布描述贷款分类的未来变化，建立信用评级和贷款分类之间的数量关系，对呆账率进行预测。
2、防范信用风险、帮助检测信用评级标准的合理性和执行过程的准确性。银行通过连续监督借贷人的财务状况，随时掌握客户财务状况的变化，分析这种变化是否影响还款能力，从而避免贷款成为问题时，才关注客户的还款能力。最终帮助银行取得与风险相适应的最大收益。
3、调整信贷政策。银行调整贷款政策的工具是改变客户信用等级中各个因素的权重。通过改变客户信用等级评级中的相应权重，还可以达到调整贷款流向的目的，使有限的资源更多地流向效益好的地区、行业和企业。尽管这种工作原理在目前银行中已有所应用，但是，以数字化管理为基础的VAR系统可以使信贷政策调整操作简易，更有科学性和时效性。
对于证券投资业务来说，可以利用VAR方法通过对所持有资产风险值的评估和计量，制定投资策略，及时调整投资组合，以分散和规避风险，提高资产营运质量和运作效率。
对于管理者而言，利用VAR值，还可以调整资本结构，以提高抗风险能力。
对于监管者，可以利用VAR值对各类金融机构进行监管。
针对企业逃废债行为，有效维护金融债权
英大国际信托投资公司资产管理总部
当前包括国有商业银行在内的金融机构存量不良资产严重困扰着行业的深化改革和现代企业制度的建立，甚至已经严重影响到我国的经济体制改革和经济运行。企业的改制、重组及破产作为进行经济结构调整、建立优胜劣汰机制、实现生产要素流动和重组的重要手段，本应是解决银企之间债务的一条途径，但当前改制、重组和破产的企业越多、力度越大，表现出来的假改制、破产之名，行逃废债之实的行为日益突出，这不仅极大地损害了金融机构债权人的利益，增加了金融机构的不良资产，加大了金融风险，而且侵蚀了社会信用基础，破坏了金融体制的稳定运行，影响了经济的良性发展。
企业借改制之机逃废金融债务始于90年代初，在90年代中后期盛行，其逃废金融债务的形式有以下几种：
一、借企业转换机制，破产、合并、分立后逃避债务
其一是企业将主要的生产设备、产房、办公楼等有效资产投资于新的股份制有限公司，新公司有资产无负债；原企业有债务无资产，空余一块牌子，导致债权人索债无门。或者集团公司、总公司将资产无偿划拨给所属的具有法人资格的子公司，称为“母体裂变”，作为管理机构的集团公司、总公司仅存一块牌子承担债务，例如XXX集团进行“母体裂变”后，同时将原有子公司进行改制，在每家子公司中增加职工持股，使众多债权人望而却步，债权的实现变得遥遥无期。
其二是企业通过租赁、承包等形式将企业财产转移到新的实体中，职工也随之转移，原企业仍留下一些破产财产和几个留守人员、退休人员及全部债务，然而其租赁、承包协议约定的租金仅够发放职工工资，从而实现“金蝉脱壳”之妙计，典型的例子是XXX建材厂以优质资产投资XXX工业园和另一家合资