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企业现金流管理偿付能力分析

企业现金流管理偿付能力分析
偿付能力不仅代表了企业偿还到期债务的能力，更代表了现金流的管理能力。而很多企业的倒闭往往源于资金流的断裂，也就是源于自身偿债能力的失控。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。
资产负债率企业长期偿付能力
企业偿付能力也包括短期偿付能力和长期偿付能力两个方面。我们通常用资产负债率代表企业的长期偿债能力，流动比率和速动比率代表企业的短期偿债能力。
资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，是评价公司负债水平的综合指标。同时也是衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，反映了债权人发放贷款的安全程度。资产负债率计算公式如下：
资产负债率决定了之前我们所说的盈利能力的重要构成指标之一的权益乘数。资产负债率越高，权益乘数就越高。如果企业有利润，净资产收益率就会更高，企业的盈利能力便得到了放大。如果企业出现亏损，净资产收益率就会更低，企业会承受因高负债所带来的更高财务借贷成本。
尽管资产负债率的计算公式看似简单，但分析时必须从不同使用者的角度去解读，才能对企业的经营情况有清晰的认识，才能做出正确的决策。从债权人的角度看，资产负债率越低越好。对投资人或股东来说，资产负债率较高可能带来一定的好处。从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择更高。
资产负债率越低越好
从债权人的立场看，他们最关心的是各种融资方式的安全程度以及是否能够按期收回本金和利息。资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越低（50%以下），表明企业的偿债能力越强。如果股东提供的资本与企业资产总额相比，只占较小的比例，则企业的风险主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因为企业的股东一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其账面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。若资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。因此，债权人希望资产负债率越低越好，企业偿债越有保证，融资给企业的钱便不会有太大的风险。
通常情况下，资产在破产拍卖时的售价可能不到账面价值的50%，因此如果资产负债率高于50%，则债权人的利益就可能缺乏保障。各类资产变现能力存在显著区别，房地产的变现价值损失小，专用设备则难以变现，存货往往要具体视情况和类别而定。银行会根据资产变现能力开展企业信贷业务。所以，房地产一般在银行可以抵押贷款到评估市值的70%，而机器设备作抵押往往很难贷到款，而存货则是视具体情况和类别以及市场评估结果综合考虑后而给予贷款额度。通常情况下，银行喜欢资产质量良好，信用状况良好，财务信息披露透明以及经营状况良好的企业，因此如经营及信用状况良好的上市公司和国企颇受银行欢迎。通常情况下，银行认为企业的资产负债率的适宜水平是40%~60%，一般超过70%的将不会开展贷款方面的业务合作。
资产负债率越高越好
从投资者的立场看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以投资者所关心的是全部资本利润率是否超过借入资本的利率，即借入资本的代价。假使全部资本利润率超过利息率，投资者所得到的利润就会加大；如果相反，全部资本利润率低于借入资金利息率，投资者所得到的利润就会减少，则对投资者不利。因为借入资本的多余的利息要用投资者所得的利润份额来弥补，因此从投资者的立场看，在全部资本利润率高于借入资本利息的前提下，投资者希望资产负债率越高越好，投资者所得到的利润就会加大，否则反之。
债台高筑对于企业而言，到底是好事情，还是坏事情？巴菲特认为，投资者购买的股票，其负债率一定要低；公司负债率越高，你的投资风险就越大。在巴菲特看来，好公司是火，高负债是水，而太多的水会浇灭掉欲燃的火。曾经，美国《财富》杂志总结财富500强企业，也得出结论：这些公司相对于本身能够支付利息的能力而言，负债很少。
不过，企业股东也常常采用举债经营的方式，以有限的资本付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中，资产负债率也因此被人们称为财务杠杆。
财务杠杆给企业经营带来正面或负面影响，关键在于该企业的总资产利润率是否大于银行利率水平。当银行利率水平固定时，企业的盈利水平较高，股东就能得到更高的投资回报，财务杠杆就发挥了回报率放大的功能；当企业的盈利水平低，股东没有得到应有的报酬，财务杠杆在此对企业的经营业绩就发挥了负面作用，抑制了企业的成长。造成这种