公司财务管理.docx

公司财务管理

第一篇：公司财务管理财务管理的目标是为了使现有的股票当前价值最大化，即使所有者权益市场价值最大化。销售净额-销售成本-折旧=息税前盈余-利息=应税所得额-税=净利润=股利+留存收益增加来自资产的现金流量=经营现金流量（息税前盈余+折旧-税）-净资本性支出（期末固定资产-期初+折旧）-净营运资本变动（期末流动资产负债差-期初）=流向债权人的现金流量（利息-新借款项）+流向股东的（股利-普通溢缴股增量）利润最高的公司所负担的边际税率是35%现金来源：应付帐款，普通股本，留存收益增加，折旧净利润。运用：应收装款，存货增加流动比率=流动资产/流动负债，速动比率=（流动资产-存货）/流动负债，间隔时间指标=流动资产/日均经营成本，权益乘数=资产/权益，长期负债率=长期债务/（资本化总额=长期债务+权益），利息保障倍数=EBIT/利息，现金涵盖率=（EBIT+折旧）/利息，存货周转率=成本/存货，应收帐款（净营运资本，固定资产总资产）周转率=收入/应收帐款利润（资产报酬ROA，权益报酬ROE）率=净利润/收入市价-盈余比率=美国价格/每股盈余EPS，EPS=净利润/股份数量杜邦恒等式：ROE=ROA*（1+债务权益率）=利润率*总资产周转率*权益乘数（财务杠杆）ROE可由增加负债提高预计资产负债表时，用支付股利调节净利润和权益的增量差值，留存收益，偿还负债也调节股利支付（提存，再投资）率=现金股利（留存收益增加额）/净利润资本密集率=资产总额/销售收入内部增长率：没有任何形式外部筹资情况下，所能达到的最大增长率。ROA*b/(1-ROA*b),b为再投资率。即EFN等于0时的增长率可持续增长率：保持固定的债务权益率，没有外部权益筹资所能达到的。ROE*b/(1-ROE*b)提高原因：利润率提高，股利所占百分比下降，债务权益率提高，资产周转率提高。72法则：是你的钱变成两倍大约需要72/r%的时间永续年金现值：年金/利率EAR实际年利率：复利次数非常大时，接近e的q次方减1，q为报价利率到期收益率：市场对某一证券所要求的利率零增长股利看作永续年金。稳定增长股利：下一期股利/（贴现率-增长率）贴现率（权益成本）=股利收益率（下年股利/现在股票价格）+资本利得率（增长率）优先股：在派发股利以及清算过程中分配公司资产时，有优先权。NPV净现值：一项投资市价与成本间的差。回收期法则缺点：忽略了时间价值，不贴现；忽略取舍时限后的现金流量，易拒绝长期项目贴现回收期法则：不会接受NPV0的项目，同上平均会计报酬率ARR：平均净利润/平均帐面价值（成本）缺点：没贴现，不是真的报酬率内涵报酬率IRR：一项投资的IRR是以它作为贴现率时，会使NPV为0的必要报酬率。IRR〉必要报酬率时接受。当现金流量为常规的，项目为独立的，IRR，NPV相同。优点：不用知道贴现率。缺点：可能有多解，无法处理非常规现金流量，互斥投资不能解决交叉报酬率：两项目NPV相等时的贴现率。获利能力指数PI：现值/成本。获利指数大的NPV不一定大增量现金流量：所有因为接受该项目而直接导致的公司未来现金流量的变动。不包括沉默成本，融资成本（利息）；包括机会成本，净营运资本，附带效应不一定。OCF经营现金流量=EBIT+折旧-税=净利润+折旧（逆推法）=销售收入-成本-税（顺推法）=（销售收入-成本）*（1-税率）+折旧*税率（税盾法）会计保本点：项目的净利润等于0时的销售量。销售量=（固定成本+折旧）/（单位产品净盈利）。与预测比较。此时NPV为负，报酬率为0。OCF等于折旧。现金保本点：经营现金流量等于0时的销售量。销售量=固定成本/（单位净盈利）财务报本点：NPV等于零时的销售量。经营杠杆：是项目或者公司对固定生产成本的负担水平。固定成本高，经营杠杆高。经营现金流量（OCF）的变动百分比=经营杠杆程度(DOL)*数量（Q）的变动百分比。DOL=1+固定成本/OCF。与Q成反比风险溢酬：承担风险所得到的回报=期望报酬率-无风险报酬率非系统风险可以通过分散化而被消除，一个相当大的投资组合几乎没有非系统风险一项资产的期望报酬率取决于这项资产的系统风险贝塔系数：系统风险/特定资产。无风险资产贝塔系数是0。风险回报率=资产的风险溢酬/（除以）贝塔系数，市场上所有资产的风险回报率相等。价格与报酬率成反比证券市场线：描述金融市场中系统风险和期望报酬率之间的关系。斜率为市场风险溢酬资本资产定价模型（CAPM）：一项资产的期望报酬率=无风险利率+贝塔系数*市场风险溢酬资本成本：主要取决于资金的运用而不是资金的来源。和必要报酬率，使用的贴现率等价。权益成本：1、即股利增长模型中的贴现率。只适用于派发股利的公司，对估计的增长率很敏感，没有考虑风险2、CAPM里的期望报酬率，市场风险溢酬和贝塔系