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第三节风险与收益
资产的收益与收益率
资产的收益：是指资产的价值在一定时期的增值。一般有两种表述方式：
一是以金额(绝对数表示)，称为资产的收益额。该增值量来源于两部分：现金净收入(即利息、红利或股息);期末资产价值(格)升值(即资本利得)。
二是以百分比(相对数表示)，称为资产的收益率。它也来源于两部分：利息或股息收益率;资本利得收益率。
资产的收益率，又称资产报酬率。
单期资产的收益率=

=

=

=利息(股息)收益率+资本利得收益率
(二)资产收益率的类型
1.实际收益率：指已经实现或确定可以实现的资产收益率。
2.名义收益率：仅在资产合约上标明的收益率。如借款协议上标明的借款利率。
3.预期收益率(期望收益率)：在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。
4.必要收益率(最低必要报酬率或最低要求的收益率)：投资者对某资产合理要求的最低收益率。
5.无风险收益率(无风险利率、短期国债利息率)：是指可以确定可知的无风险资产的收益率。无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，无风险资产(国债)满足两个条件：一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。
6.风险收益率：因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益率，它等于必要收益率与无风险收益率之差。
二、资产的风险
风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险。风险是对企业的目标产生负面影响的事件发生的可能性。从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。
(一)资产的风险及其衡量
资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。
1.收益率的方差(σ2)
收益率的方差是用来表示某资产收益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标，其计算公式为：
σ2=

这里E(R)表示资产的预期收益率，可用公式E(R)=

来计算;Pi是第i种可能情况发生的概率;Ri是在第i种可能情况下该资产的收益率。
2.收益率的标准差(σ)
收益率标准差是反映了某资产收益率的各种可能结果对其期望值的偏离程度的一个指标。它等于方差的开方。
其计算公式为：
σ=

特别注意：标准差和方差都是以绝对数衡量某资产的全部风险，在预期收益率(即收益率的期望值)相同的情况下，标准差或方差越大，风险越大;相反，在预期收益率相同的情况下，标准差或方差越小，风险也越小。由于标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同的预期收益率的资产的风险。
3.收益率的标准离差率(V)
标准离差率是收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。其计算公式为：
V=σ/E(R)
特别注意：标准离差率以相对数衡量资产的全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险，即每一元预期收益所承担的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大;相反，标准离差率越小，相对风险越小。标准离差率可以用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。