国防工业转型升级-上市公司跨越式增长(15)(1).doc

国防工业

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郑贤玲
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分析日期：2006年07月18日

股价表现
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行业动态
04-06-02我国首次发布《国防科技工业产业政策纲要》06-01-04-05国防科工委提出十一五总体要求有七项重点任务06-06-08确定天津为空客中国生产基地相关研究报告
04.08.09船舶制造业－迎来产业转移与行业景气的双重机遇05.07.29火箭股份预测模型06.02.09上市公司调研简报：航天长峰：航天技术产业化始见成效

行业深度研究报告国防工业
国防工业转型升级上市公司跨越式增长

国防科技对全社会科技发展具有带动作用
国防工业涉及航空、航天、船舶等重要领域，带动全社会科技发展的重要阵地。按照发达国家的经验，军费投入可以产生5倍的社会效应，航天科技的投入产出比甚至达到7—12倍。我国国防工业特别是航空航天科技积累了大量的技术成果，但至今我国国防工业仍然带有非常浓厚的“完成国家任务”的色彩，科研成果的产业化程度非常低，国家投入国防工业的综合效率不高。我们认为，现代国防科技在机械、通讯、电子、新材料、生物医学等领域中都具有广泛的运用空间，是我国科技发展的核心领域。
国防科技是“十一五”期间科技投资的重点
《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》确定的16个重大专项中，与国防科技直接或间接相关的项目包括核心电子器件、高端通用芯片及基础软件，极大规模集成电路制造技术及成套工艺，新一代宽带无线移动通信，高档数控机床与基础制造技术，大型先进压水堆及高温气冷堆核电站，转基因生物新品种培育，大型飞机，高分辨率对地观测系统，载人航天与探月工程，占全部重点项目的70%左右。
航空航天业与船舶制造业将成为我国战略性产业
主要发达国家都高度重视军工技术转民用，都有比较发达的军工民用产业。美国、欧盟在民用航空产业领域遥遥领先。美国、法国、日本、德国、俄罗斯核电产业分列世界前五名。主要发达国家军工产业已经初步实现军民协调发展，军民结合民用产业已经成为军工经济的重要支柱，并保持较好的发展势头。“十一五”期间，航空航天与船舶制造业将是我国战略性产业。
国防资产证券化是实施产业化的重要途径
1999年，以航天科技集团的火箭股份、中国卫星和航天科工集团航天长峰等军民两用产品企业的买壳上市真正拉开了我国国防工业上市的序幕，2004年6月2日国防科工委和国家发改委联合发布《国防科技工业产业政策纲要》，明确了我国国防工业市场化发展的思路：推进国防科技工业投资主体多元化；鼓励社会资金参与国防科技工业建设；鼓励符合条件的军民两用产品生产企业改制上市。同年中国航空二集团将旗下直升机、教练机以及汽车等经营性资产整体打包在香港上市；2005年航天电器IPO上市进一步推进了国防工业市场化与证券化进程。
注入军民两用资产，国防军工上市公司投资机会凸现
1999年，火箭股份买壳上市后通过资产置换与国防资产的注入，创造了国防军工企业资产证券化的模式，并保持了公司业绩持续稳定的增长。2006年股权分置改革，中国卫星、航天长峰、洪都航空、航天信息、火箭股份等注入或承诺注入军民两用资产，这些企业都是国防科工委系统的重点配套企业，具有雄厚的科研基础和丰富的科研成果。这些公司不仅可以分享我国新军事变革带来的行业快速成长机会，而且科技成果或制造能力的产业化空间巨大，具有长期投资价值。
股票名称总股本
(万股)EPS（元）07PE当前市净率0506E07E08EＧ西飞626400.0640.130.300.4535.803.37Ｇ卫星227400.0300.290.660.9827.1811.93Ｇ重机241490.5610.881.251.7515.846.17Ｇ航信307800.8201.101.351.7019.384.12洪都航空252000.2300.651.252.5024.096.29Ｇ航通326170.0360.110.250.5033.124.92Ｇ广船494680.2000.320.550.6018.696.06Ｇ长峰292600.1160.200.420.6521.314.50Ｇ火箭491380.5000.460.600.8023.175.76成发科技140000.150.240.320.4538.633.69注：以2006年7月17日收盘价计算。

“十一五”期间，国防科技是我国科技发展的重要领域。

振兴装备业包括基础装备业和武器装备业。我国经济发展需要相应的国防与装备基础，发展装备业是替