不确定性分析及风险决策教学.ppt

第六章不确定性分析及风险决策第一节不确定性分析
（一）风险和不确定性：
确定性certainty：已知最终状态，如国库券利息。
风险性risk：不知道最终的状态，知道概率。企业债券，风险与利润的关系。
不确定性uncertainty：既不知道状态，也不知道概率。
技术经济分析中的不确定性：被评价项目（方案）的预测效果与将来实施后的实际效果的差异。
（二）不确定性分析的意义：
1.进行不确定性分析有助于投资决策者对工程项目各因素的影响趋势和影响程度有一个定量的估计，使得项目的实施对关键因素和重要因素予以充分的考虑和控制，以保证项目真正取得预期的经济效益；
2.进行不确定性分析更有助于投资决策者对工程项目的不同方案做出正确的选择，而不会只注重各方案对项目因素正常估计后求得的效果，其选择是既要比较各方案的正常效果，还要比较各方案在项目因素发生变化和波动后的效果，然后再从中选出最佳方案。不仅比较方案的经济性，还需要研究其风险性。

（三）建设项目经济评价中不确定性分析的常用方法
不确定性分析方法按分析因素对经济效益指标的影响趋势、分析因素在不同估计值的情况下对经济效益指标的影响程度、分析因素在出现变化的各种可能情况下对经济效益指标的综合影响等。可归纳为三种具体方法。1.盈亏平衡分析方法。
适应于企业财务评价，运用产量-成本-利润的关系和盈亏平衡点，来分析项目财务上的经营安全性。
2.敏感性分析。
适应于国民经济评价和企业财务评价。通过分析，找出影响经济效益的最敏感因素和数据，以便加以控制的方法。
3.概率分析。
适应于国民经济评价和企业财务评价。通过分析，获得经济效益目标（有关指标）实现的可能性（概率）的方法，如实现NPV的概率有多大、项目IRR的概率分布如何等等。经济评价有关文件要求“有条件时，应进行概率分析”。第二节盈亏平衡分析二、线性盈亏平衡分析
假设：
1.产量等于销售量，销售量变化，销售单价不变，销售收入与产量呈线性关系，企业主管不会通过降低价格增加销售量。
2.假设项目正常生产年份的总成本可划分为固定和可变成本两部分，其中固定成本不随产量变动而变化，可变成本总额随产量变动呈比例变化，单产品可变成本为一常数，总可变成本是产量的线性函数。
3.假定项目在分析期内，产品市场价格、生产工艺、技术装备、生产方法、管理水平等均无变化。
4.假定项目只生产一种产品，或当生产多种产品时，产品结构不变，且都可以换算为单一产品计算。盈亏平衡与预计的正常年份产品产量或销售量、生产成本、产品售价等相关，可以用产品产量/销售量、销售收入或生产能力利用率等来表示。
（一）以实际产品产量或销售量表示的盈亏平衡

式中：
S 销售收入；
C 总成本；
P 产品价格；
Vc 单位产品的可变成本；
Cf 总固定成本。在盈亏平衡时，销售收入等于生产总成本，设此时产量为Q0。此产量称为保本产量。

盈亏平衡点BEP-break-even-point，即销售收入等于总成本的点。当产量高于BEP时，项目盈利，当产量低于BEP时，项目亏损。当产量等于BEP时，项目处于盈亏平衡。
盈亏平衡点越低，说明项目盈利的可能性越大，亏损的可能性越小，因而项目有较大的抗经营风险能力。在选择方案时，同等条件下应选择盈亏平衡点较低的方案。
（二）以销售价格表示的盈亏平衡
在一定的生产条件下，销售总收入与总成本达到收支平衡时的产品售价。设盈亏平衡点为P0。
由

即，盈亏平衡时的销售价格与固定成本、可变成本和产量相关。当项目的固定成本和可变成本不变时，盈亏平衡价格随产量的变化见下图。价格盈亏平衡分析示意图
（三）以生产能力利用率表示的盈亏平衡
固定成本与产品的产量无关。在单位售价一定的条件下，为了维持收支平衡，必须有一个最低规模的产量，即设备的最低生产能力利用率。

式中：
Qs 设计生产能力；
Q0 盈亏平衡生产能力；
Φ 最低生产能力利用率。
实际上，是盈亏平衡产量的另一种表现形式。
（四）多品种产品的盈亏平衡分析
对于大型的综合加工项目，往往生产和销售多种产品，生产中的总固定成本难以合理地分摊到每一种产品上，即使确定了每一种产品的盈亏平衡也不能反映总项目的盈亏平衡，因此采用临界收益法来进行分析。
临界收益：产品Ri销售收入减去可变成本后的余额。反映了产品补偿总固定成本能力的大小。

临界收益率，表示单位产品i补偿总固定成本的能力。通常应优先安排ri大的产品生产。临界收益法盈亏平衡分析的步骤：
1、计算各产品的临界收益率，
各产品按照临界收益率大小进行排序，并计算累计销售量和累计临界收益，如下页表所示。
2、确定盈亏平衡点所在的产品区域。
当累计临界收益首次大于或等于总固定成本时，该区域即为盈亏平衡点所在的产品区域。
3、计算盈亏平衡点对应的产量
设盈亏平衡点所在产品区