20230423-商贸零售-批零社服行业投资策略周报：3月酒店业复苏持续演绎，旺季渐进建议逢低布局-广发证券.pdf

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投资策略周报|商贸零售

证券研究报告

[Table_Title][Table_Grade]
行业评级买入
批零社服行业
前次评级买入

报告日期2023-04-23
3月酒店业复苏持续演绎，旺季渐进建议逢低布局

[Table_Summary]
相对市场表现[Table_PicQuote]
核心观点：

⚫市场行情：本周（2023/4/17-2023/4/21）A股SW商贸零售板块、SW19%
美容护理板块、SW社会服务板块表现均弱于大盘，其中SW商贸零13%
售行业下跌3.88%，美容护理行业下跌4.16%，社会服务行业下跌8%

5.32%。细分板块中，一般零售（-3.03%）、专业服务（-3.35%）、化妆3%

品（-3.68%）领涨。港股申万行业各细分板块中，本地生活服务、旅游-3%04/2206/2208/2210/2212/2202/23

及景区、一般零售涨幅位列前三，分别为2.72%、2.25%、0.70%。-8%
⚫行业数据：社零：据国家统计局数据，2023年3月我国社零总额3.79商贸零售沪深300

万亿元，增速较月提升。可选消费表现强劲，
/YoY+10.6%1-27.1pct
金银珠宝环增提速：化妆品和金银珠宝3月同比增速分别为
[分析师：Table_Author]洪涛
9.6%/37.4%，环比分别增长5.8pct/31.5pct。直播电商：根据蝉妈妈，

839870SAC执证号：S0260514050005
2023年4月17日当周，遥望主要主播在抖音平台的总计GMV为
SFCCENo.BNV287
5252.9万元，环比-34.5%。根据蝉妈妈，近一周（2023/4/16-2023/4/22）
021-38003654
东方甄选矩阵号日均销售额约994万元，其中主账号GMV占比
[e-mail]
50.08%。
分析师：嵇文欣
⚫酒店：随着商旅出行的回暖以及整体经济和消费的持续复苏，3月酒店
SAC执证号：S0260520050001

业全面持续恢复中，Occ恢复情况最佳，基本与19年持平，ADR和
021-38003653
RevPAR同比环比均实现提升。分档次看，各档次酒店RevPAR同比
[e-mail]

环比均持续回升，高端酒店恢复强劲。分城市看，各线城市均同比迅猛请注意，嵇文欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注
增长，一二线城市RevPAR同比增长超100%。酒店行业维持复苏态册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

势，基本面向好趋势不改。3月随着商旅需求持续释放、各地会展行业
[Table_DocReport]
重启提振出行客流，带动一二线城重点城市酒店业恢复，其中高端酒店相关研究：
作为展会举办及期间住宿需求的主要承接者受益显著。随着五一及暑批零社服行业:3月社零同比2023-04-18
期出游旺季临近，预期将助推酒店业经营加速修复。疫后酒店行业进入增长10.6%，消费复苏进入
修复通道，复苏预期持续兑现，近期需求旺盛主要依靠商旅及会展需求快车道
拉动。随着五一假期及暑期出游旺季渐进，预计休闲旅游需求将接棒商批零社服行业:五一旅游市场2023-04-16
旅，消费需求修复叠加节日效应将推动RevPAR持续回升。建议关注：将迈入供需双振阶段
聚焦中高端&高端商务休闲赛道的君亭酒店、亚朵酒店；品牌多元全品批零社服行业:龙头珠宝品牌2023-04-09
类覆盖、改革推进提振效率的锦江酒店；直营收入占比高、业绩恢复高强势复苏，进入新一轮扩张
弹性的首旅酒店。期
⚫培育钻石：近两年来，出口额渗透率整体中枢提升，进口额渗透率提升
不明显。当前培育钻石主要消费市场仍为美国，出口额渗透率提升说明[Table_Contacts]
培育钻石受欢迎程度进一步提升；进口额渗透率不匹配出口额渗透率

提升速度，或为印度本土供应占比增加所致。

⚫风险提示。行业竞争激化；消费信心恢复低于预期;相关公司短期业绩

可能低于预期。

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明
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投资策略周报|商贸零售

重点公司估值和[Table_impcom]财务分析表
最新最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)
股票简称股票代码货币评级
收盘价报告日期（元/股）2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E

九毛九09922.HKHKD17.202023/03/23买入19.900.030.44573.3339.0943.0642.991.6016.20

奈雪的茶02150.HKHKD7.702023/0